每日市场展望，2025年12月2日

Patrick Munnelly,Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

周二，亚洲市场在周一遭遇大幅抛售后反弹，加密货币领跌全球风险资产。周一，随着加密货币价格再次暴跌，近10亿美元的杠杆加密货币头寸被清算，进一步加剧了市场整体的抛售。比特币在纽约暴跌8%，自10月初以来累计跌幅近30%。以太坊也下跌了10%，过去七周累计跌幅达36%。此次下跌对规模较小、流动性较差的代币打击尤为严重——这些资产通常因其更高的波动性和在上涨行情中的潜在超额收益而受到交易者的青睐。追踪市值排名前100的数字资产中后半部分市场的指数今年已下跌近70%。日本政府债券在备受瞩目的10年期国债拍卖中受到强劲需求后上涨。MSCI亚太股票指数一度上涨0.5%，随后回落。韩国和台湾等科技股为主的市场表现尤为出色。日本10年期国债年度最后一次拍卖需求高于过去12个月的平均水平，吸引了投资者的广泛关注。市场对日本央行可能加息的猜测导致收益率上升。日元在周一因日本央行行长上田一夫的鹰派言论而大幅上涨，但周二兑美元小幅走低。周一，全球市场迎来动荡的12月开局，加密货币再次遭遇抛售，上田行长的言论也加剧了投资者的谨慎情绪。预计未来一周的焦点将集中在各国央行的决策上，美联储会议定于12月9日至10日举行，日本央行将于12月19日公布利率决议。大宗商品方面，白银在连续六天上涨后从历史高位回落，技术指标显示其已进入超买区域。黄金价格也出现下跌，而油价则小幅走高。

10月和11月预算案公布前的不确定性导致英国信贷增长放缓，消费信贷从9月份的14亿英镑降至11亿英镑，抵押贷款从52亿英镑降至42亿英镑。然而，家庭信贷仍接近12个月平均水平。净抵押贷款新增借款略有下降，但被更高的总还款额所抵消。抵押贷款审批出乎意料，10月份购房贷款审批数量稳定在6.5万笔（12个月平均水平为6.47万笔），这得益于此前印花税政策的调整。尽管名义信贷流量保持稳定，但家庭杠杆率持续下降。11月之后信贷增速进一步放缓可能预示着经济状况恶化。

由于美国政府停摆导致大部分数据延迟发布，目前已公布的数据更受关注。 11月份ISM制造业指数下跌0.5点至48.2，反映出就业指数和价格指数出现分化：就业指数下跌2点至44.0，而价格指数上涨0.5点至58.5。尽管这一分化程度较年初有所减弱，但仍凸显了就业疲软时定价能力受损的担忧。明日公布的ISM服务业指数可能显示价格与就业之间的差距更加明显。此外，预计ADP就业调查将显示私营部门就业增长微弱（仅1万人），部分人士甚至预测会出现就业减少。疲软的ADP数据和ISM信号可能会进一步推高美联储12月降息的可能性，目前美联储降息的可能性已接近90%。

隔夜头条

  • 美联储警告办公空间和资本规划相关风险

  • 泽连斯基赞扬乌克兰最新和平计划，寻求与特朗普会谈

  • 欧洲央行拒绝为1400亿欧元乌克兰贷款提供担保

  • 英国财政监管机构负责人因预算泄露辞职

  • 英国零售商推出“黑色星期五”促销活动，物价上涨放缓

  • 英国工业联合会：英国私营部门预计未来几个月增长疲软，前景黯淡

  • 卢特尼克称，美国将于11月1日将韩国汽车关税降至15%

  • 沙特计划到2030年将对日投资翻一番，达到270亿美元

  • 日本10年期国债发行需求强于12个月平均水平

  • 加密货币市场暴跌导致近10亿美元杠杆押注损失

  • 摩根士丹利的洛德表示，韩元最糟糕的时期可能已经过去

  • 英伟达人工智能并购狂潮加速，20亿美元入股Synopsys

  • 迈克尔·伯里称特斯拉“估值过高”

  • Netflix在新一轮竞购华纳兄弟时主要以现金支付

  • DeepSeek推出全新人工智能模型，与谷歌和OpenAI展开竞争

  • Jane Street和Citadel Securities的交易收益削弱了华尔街的主导地位

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表较大到期日，在日均平均真实波幅范围内交易时更具吸引力）

  • USD/JPY: 154.00 (485M), 154.50 (506M), 155.00 (2.92BLN)

  • 155.30 (201M), 155.50 (254M), 156.00 (1.1BLN), 156.50-60 (1.1BLN)

  • 157.00 (276M), 157.15-25 (978M), 157.50 (497M)

  • USD/CHF: 0.8005 (308M), 08025 (275M), 0.8075 (301M)

  • GBP/USD: 1.3200 (291M). EUR/GBP: 0.8725-35 (272M)

  • 0.8740-50 (523M), 0.8800 (750M), 0.8830 (686M), 0.8860 (550M)

  • AUD/USD: 0.6445-50 (317M), 0.6470-80 (431M), 0.6525-35 (578M)

  • 0.6540-45 (268M), 0.6550-60 (727M), 0.6650 (480M)

  • NZD/USD: 0.5700 (356M), 0.5740 (300M)

  • USD/CAD: 1.3900-05 (240M), 1.3920-25 (440M), 1.3965-70 (570M)

  • 1.4040-50 (272M), 1.4125 (278M)

  • USD/ZAR: 17.06 (200M)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓情况

  • CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。即将公布的数据日期为12月2日、5日、9日、12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。正常服务将于1月23日恢复。

截至10月14日的CFTC持仓情况

  • 股票基金投机者减少了其在标普500指数CME的净空头头寸44,609份合约，目前为413,789份合约。股票基金经理减少了其在标普500指数CME的净多头头寸31,392份合约，目前总计为913,041份合约。

  • 投机者减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸5,994份合约，目前净空头头寸为2,261,744份合约。相反，他们增持了CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸42,839份合约，达到830,797份合约。投机者减持了CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸34,111份合约，目前净空头头寸为1,185,847份合约。他们还增持了CBOT美国超低息国债期货的净空头头寸29,953份合约，目前净空头头寸为296,811份合约。投机者减持了CBOT美国国债期货的净空头头寸3,988份合约，目前净空头头寸为58,364份合约。

  • 比特币的净空头头寸为-452份合约。瑞士法郎的净空头头寸为-28,206份合约，英镑的净空头头寸为-11,629份合约。欧元的净多头头寸为108,325份合约，日元的净多头头寸为37,166份合约。

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6820 目标价 6897

  • 低于 6718 目标价 6628

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.1598 目标价 1.1688

  • 低于 1.1570 目标价 1.1482

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3275 目标价 1.3337

  • 低于 1.3227 目标价 1.3159

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 156.14 目标价 157.96

  • 低于 155.35 目标价154.16

XAUUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4244 目标价 4319

  • 低于 4173 目标价 4094

BTCUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90k 目标价 95k

  • 低于 86.2k 目标价 81.8k