每日市场展望，2025年12月3日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

周三亚洲股市交投清淡，与华尔街区间震荡走势相呼应，投资者在等待一系列美国经济数据公布前保持谨慎。MSCI亚洲股指仅小幅上涨，香港上市的中国公司表现落后。标普500指数期货和纳斯达克100指数期货均上涨0.2%，此前美国基准股指周二连续七个交易日上涨六个。比特币价格反弹至94000美元关口，此前市场在经历了本周初的动荡后恢复稳定。由于市场对日本即将加息的担忧加剧，引发全球债券抛售，并加剧了加密货币的下跌。隔夜股市的平淡走势反映出市场对美联储和日本央行本月利率决议的担忧情绪脆弱。周三，美国将公布11月份ADP私营部门就业数据、进口价格指数以及9月份工业生产数据。美联储首选的通胀指标——9月份个人消费支出（PCE）指数——在经历了漫长的等待后，预计将于周五公布。一项私人调查显示，11月份中国服务业增速创五个月来新低，凸显了消费需求疲软的迹象。此外，由于交易员预期美国将持续面临供应紧张和借贷成本下降，白银价格创下新高。黄金价格也出现上涨。与此同时，尽管莫斯科能源基础设施遭受的袭击仍在继续，但交易员仍在评估美俄磋商后乌克兰冲突可能得到解决的前景，WTI原油价格保持相对稳定。

英国央行最新发布的金融稳定报告强调了英国银行业展现出的韧性，使其能够在不断上升的全球风险下支撑经济增长。得益于隔离措施、处置机制以及家庭和企业债务水平的下降，英国国内银行保持着强劲的资金和流动性状况。英国央行金融政策委员会将一级资本要求下调至风险加权资产的13%（CET1比率约为11%），与将于2027年1月生效的巴塞尔协议3.1标准保持一致，同时维持逆周期资本缓冲在2%。主要银行的一级资本已超过这些要求，第三季度一级资本为14.4%，小型机构的一级资本则高达18.1%。尽管名义贷款增长，但信贷需求依然疲软，债务存量比率和GDP比率持续下降，反映出英国经济信心脆弱。

欧元区通缩放缓，11月份的初步数据显示，总体CPI同比小幅上涨，从2.1%升至2.2%，核心CPI同比稳定在2.4%，服务业通胀率同比升至3.5%。这与预期相符，不太可能引起欧洲央行管理委员会的担忧。预计明年通胀将放缓，符合中期目标。然而，受强劲劳动力市场支撑的服务价格上涨可能会引发鹰派的关注，并可能提高进一步宽松政策的门槛。任何额外的降息都需要经济出现显著下滑，而这很可能是由外部冲击造成的，因为目前的政策已经支撑了经济。决策者现在可能倾向于欧元升值，因为欧元升值可以抑制投入成本，这在法兰克福可能被视为最佳策略。

隔夜头条

  • 特朗普称前总统拜登的赦免无效

  • 特朗普预计美联储主席人选将于“明年初”公布，并称赞哈塞特

  • 布鲁塞尔力推70%的关键商品“欧洲制造”

  • 中国服务业活动再次放缓，经济疲软迹象

  • 中国财政部长呼吁加大财政刺激力度

  • 澳大利亚经济增长令人失望，降温预期升温

  • 澳大利亚经济布洛克称经济增长潜力可能已达极限

  • 欧盟就2027年前逐步停止进口俄罗斯天然气达成协议

  • 美国API原油库存显示原油库存意外下降

  • 美国证券交易委员会主席希望放宽小型公司IPO规则

  • 亚马逊急于推出最新人工智能芯片，挑战英伟达和谷歌

  • Anthropic聘请IPO律师，与OpenAI竞相上市

  • OpenAI首席执行官敦促“红色警报”式推进ChatGPT项目，竞争对手紧随其后

  • Marvell将以32.5亿美元收购芯片初创公司Celestial AI

  • 康卡斯特寻求将NBC环球与华纳兄弟合并

  • 多位万科债券持有人表示将反对延期计划

  • 宝洁警告称，美国部分消费品类别市场疲软

  • 俄罗斯将考虑对援助乌克兰的船只采取措施

  • 俄罗斯称尚未就乌克兰问题达成妥协方案会谈结束后

纽约时间上午 10 点前到期的外汇期权

（10 亿及以上代表到期日规模较大，在日均平均真实波幅范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1450 (1.3B), 1.1530 (1.2B), 1.1535 (835M), 1.1540 (585M), 1.1575 (640M), 1.1600 (735M)

  • EUR/USD: 1.1625 (730M), 1.1650 (675M), 1.1750 (955M), 1.1800 (660M)

  • USD/JPY: 154.50 (585M), 155.00 (910M), 155.50 (750M), 155.85 (400M), 156.00 (405M), 156.25 (400M)

  • USD/JPY: 157.00 (840M), 158.00 (930M), 159.75 (1.0B), 160.00 (615M)

  • GBP/USD: 1.2730-35 (440M), 1.3550 (910M)

  • EUR/GBP: 0.8725-30 (320M), 0.8750 (475M), 0.8830 (400M), 0.8850 (350M), 0.8885 (505M), 0.9190 (320M)

  • USD/CHF: 0.7950 (600M), 0.8075-80 (400M), 0.8145 (635M).

  • USD/CAD: 1.3750 (660M). AUD/USD: 0.6075 (515M), 0.7075 (825M)

  • NZD/USD: 0.5575 (555M), 0.5730-35 (415M)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓情况

  • CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。即将公布的数据日期为12月2日、5日、9日、12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。正常服务将于1月23日恢复。

截至10月14日的CFTC持仓情况

  • 股票基金投机者减少了其在标普500指数CME的净空头头寸44,609份合约，目前为413,789份合约。股票基金经理减少了其在标普500指数CME的净多头头寸31,392份合约，目前总计为913,041份合约。

  • 投机者减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸5,994份合约，目前净空头头寸为2,261,744份合约。相反，他们增持了CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸42,839份合约，达到830,797份合约。投机者减持了CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸34,111份合约，目前净空头头寸为1,185,847份合约。他们还增持了CBOT美国超低息国债期货的净空头头寸29,953份合约，目前净空头头寸为296,811份合约。投机者减持了CBOT美国国债期货的净空头头寸3,988份合约，目前净空头头寸为58,364份合约。

  • 比特币的净空头头寸为-452份合约。瑞士法郎的净空头头寸为-28,206份合约，英镑的净空头头寸为-11,629份合约。欧元的净多头头寸为108,325份合约，日元的净多头头寸为37,166份合约。

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6820 目标价 6897

  • 低于 6718 目标价 6628

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.1612 目标价 1.1688

  • 低于 1.1605 目标价 1.1482

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3275 目标价 1.3337

  • 低于 1.3227 目标价 1.3159

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 156.14 目标价 157.96

  • 低于 155.35 目标价154.16

XAUUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4244 目标价 4319

  • 低于 4173 目标价 4094

BTCUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90k 目标价 95k

  • 低于 89k 目标价 86k