每日市场展望，2026年7月8日

Patrick Munnelly, Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

蒙内利宏观经济简报——石油冲击、人工智能抛售、美联储会议纪要

“石油重回通胀风口；伊朗风险重回市场关注焦点；韩国人工智能贸易从领头羊转为抛售；黄金获得避险需求；而今晚的美联储会议纪要公布后，通胀预期却朝着不利的方向发展。市场不再仅仅关注人工智能与利率之间的关系；而是要应对地缘政治供应冲击，以及科技股仓位过高、预期粘滞，以及央行如今的决策空间比一周前更小等诸多因素。”

在美国空袭伊朗以及华盛​​顿撤销此前允许德黑兰在国际市场上出售石油的豁免后，布伦特原油价格飙升超过每桶76美元2%以上。此前，霍尔木兹海峡周边航道​​再次遭到袭击，局势升级，原本逐渐消退的风险溢价又重新转化为实实在在的通胀冲击。石油市场不再仅仅关注油轮流量或过剩风险，而是在评估中东局势再次动荡的可能性——而这正是各国央行原本希望低能源价格能够起到部分抑制通胀作用的时候。地缘政治局势急剧恶化。据报道，美国中央司令部对伊朗境内80多个目标进行了打击，而德黑兰则警告将进行报复。有关无人机袭击巴林以及导弹威胁引发科威特回应的报道，进一步加剧了人们对冲突风险已超出美伊双边对抗范围的担忧。市场并不需要一场全面的地区战争来重新评估风险；他们只需要能源流动方面出现足够的不确定性，就能推高原油价格，加剧通胀预期，并使央行决策更加艰难。债券市场也随之做出相应反应。澳大利亚和日本的政府债券收益率上升，而美国国债收益率则相对稳定。这种区别至关重要。美国国债仍在避险需求、美联储的不确定性和通胀风险之间摇摆不定，而亚洲的本地债券市场则更直接地吸收了能源冲击和区域风险溢价的影响。新西兰储备银行按预期加息，这进一步印证了一个更广泛的观点：即使经济增长和风险资产出现波动，央行也不能忽视通胀。股市承压，但跌幅较为集中而非普遍。MSCI亚太指数下跌0.6%，韩国股市再次成为重灾区。韩国综合股价指数（KOSPI）下跌超过5%，进入熊市区间，投资者继续抛售拥挤的半导体股票。这是连续第二个交易日发出警告，表明人工智能交易在亚洲部分地区已从领涨转为抛售。当全球最高贝塔系数的芯片市场陷入熊市，而更广泛的指数表现较好时，问题的关键不仅在于宏观经济，还在于仓位配置。

美国市场的情况更为复杂，表明投资者仍在试图将更广泛的人工智能平台故事与半导体行业的崩盘区分开来。但如果韩国股市持续抛售、油价持续上涨、实际收益率拒绝下降，这种区分可能就难以维持。人工智能板块的上涨可以吸收获利回吐，但当能源、通胀预期和地缘政治风险同时对久期较长的成长型股票不利时，其走势则更为艰难。避险资产表现更为坚挺，但并未出现混乱。美元在周二上涨后保持稳定，而黄金价格则突破每盎司4100美元，投资者寻求对冲地缘政治升级风险。比特币下跌约1.5%，其表现与其说是数字黄金，不如说更像是一种高贝塔系数的流动性资产。这种跨资产分化至关重要。在真正的地缘政治通胀冲击下，黄金仍然会吸引防御性资本；而加密货币的交易仍然受到风险偏好的影响。

通胀环境对美联储而言正变得越来越不利。纽约联储6月份的调查显示，一年期和三年期通胀预期均上升0.2个百分点，分别至3.7%和3.3%。这是自2023年9月以来一年期通胀预期的最高水平，也是自2022年6月以来三年期通胀预期的最高水平。如果近期汽油价格的下跌能够持续，短期通胀预期可能会有所缓解，但三年期通胀预期的上升趋势更难忽视。这表明，家庭并非仅仅对汽油价格波动做出反应，他们可能正在将更持久的通胀溢价计入预期。因此，今晚的美联储会议纪要显得尤为重要。市场将密切关注鹰派联邦公开市场委员会（FOMC）成员对通胀预期的担忧程度，尤其是在沃什主持的首次政策会议之后。鉴于此前的点阵图显示今年至少还会加息一次，会议纪要的措辞可能仍然偏鹰派，但更重要的信号将是，委员会更担心的是通胀预期脱离锚定，还是担心劳动力市场增长动力减弱。随着油价再次飙升，关于通胀预期的讨论已不再局限于学术层面。

英国金融政策委员会（FPC）向国内发出了更为明确的信号：银行资本水平总体上符合英格兰银行的预期，但杠杆框架需要更加实用、可释放，并实现国际可比性。FPC承认，英国的杠杆制度比预期更具约束力，尤其相对于全球同行而言。FPC提出了一揽子计划，旨在提高资产负债表的灵活性，同时又不削弱其抗风险能力。最直接的变化是，在系统性压力下，其他系统重要性指标（O-SII）缓冲将可以有效释放，这一逻辑已应用于逆周期资本缓冲。更重要的是，FPC计划就更广泛的杠杆改革方案进行磋商。拟议的方案包括取消逆周期杠杆缓冲，将额外杠杆率缓冲提高至系统性缓冲的50%（符合巴塞尔协议标准），将最低杠杆率从3.25%降至3.0%，并引入新的25个基点的可释放杠杆缓冲。该方案预计将使英国大型银行的有效杠杆率要求总体降低约0.20个百分点。从方向上看，这是建设性的。它应该能够提高资产负债表的灵活性，改善市场中介能力，并使英国的框架更接近国际标准。贝利反复强调，这些改革旨在支持压力下的贷款和市场运作，这符合英国央行在韧性和竞争力之间寻求平衡的更广泛努力。对英国国债而言，市场影响略微积极，但并非颠覆性的。放宽杠杆限制可能会增强银行的中介能力，并在一定程度上增加对低风险资产的需求。但对于大规模直接购买英国国债的预期应谨慎对待。金融政策委员会尚未批准整个方案，英国央行将与审慎监管局进行进一步分析，并且英国央行明确希望评估放宽银行杠杆限制是否会在其他方面造成稳定性缺口，包括通过提高市场杠杆率。这才是更重要的结构性问题。英国央行日益明确区分银行杠杆（其认为银行杠杆资本充足且具有韧性）和非银行杠杆（其担忧日益加剧）。《金融稳定评估报告》强调，对冲基金杠杆、基差交易、主权债务市场脆弱性以及更广泛的市场融资领域都存在脆弱性。因此，其发展方向并非广义上的放松管制，而是针对银行提供有针对性的灵活性，同时加强对银行体系外杠杆的审查。推进最低回购折扣的计划正符合这一逻辑。

今日市场传递的信息令人不安。油价不再是抑制通胀的利好因素，中东风险溢价重现，人工智能的领导地位面临压力，而就在美联储即将公布由沃什领导的首次会议纪要之际，通胀预期却在不断攀升。英国杠杆率审查对银行资产负债表的承载能力有利，但其对英国国债的影响可能比表面看起来更缓慢、更小。风险偏好并未崩溃，但宏观经济环境已明显变得更加严峻。

隔夜新闻

  • 美军对伊朗发动新一轮空袭

  • 油轮遇袭后，美国撤销对伊朗石油销售的豁免

  • 船只遇袭后，美国对伊朗目标发动空袭，油价飙升

  • 美联储提议修改银行反洗钱规则

  • 日本因担心央行加息，考虑修改货币政策措辞

  • 日本银行贷款增速创新冠疫情以来新高，支持日本央行的政策方向

  • 受债务担忧影响，日本借贷成本飙升至30年来的最高水平

  • 新西兰提高关键利率以抑制通胀压力

  • 特朗普政府解除对OpenAI GPT-5.6的限制

  • 苹果公司正在测试中国CXMT的DRAM芯片，用于其国内设备

  • Meta在聊天机器人和Instagram中首次推出新的AI图像生成模型

  • 三星为英伟达Vera显卡量产存储驱动器鲁宾

  • 埃克森美孚受益于战争推动的油价上涨，利润飙升37亿美元

  • 由于国内需求复苏缓慢，美国稀土资源流向亚洲

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • EUR/USD: 1.1500 (EU2.08b), 1.1350 (EU1.49b), 1.1900 (EU1.16b)

  • USD/JPY: 162.00 ($2.2b), 162.50 ($819m), 160.00 ($696.5m)

  • USD/CAD: 1.4000 ($936m), 1.4100 ($715.7m), 1.3200 ($330m)

  • USD/BRL: 5.1900 ($760.3m), 5.2500 ($585.8m), 5.3000 ($577.5m)

  • AUD/USD: 0.6930 (AUD558.4m), 0.6830 (AUD460m), 0.6690 (AUD380m)

  • USD/CNY: 6.6500 ($1.2b), 6.8000 ($642.7m)

  • GBP/USD: 1.3360 (GBP435.2m), 1.3770 (GBP370.4m), 1.3505 (GBP308m)

  • EUR/GBP: 0.8730 (EU505.4m), 0.8660 (EU337m)

  • USD/MXN: 18.30 ($418.8m), 17.85 ($403.4m)

截至7月6日，CFTC持仓情况

  • 股票基金投机者近期进行了一些显著的调整，将标普500指数（CME）的净空头头寸减少了7,187份合约，总数降至348,482份。与此同时，股票基金经理也减少了标普500指数（CME）的净多头头寸，减少了8,851份合约，总数降至979,126份。

  • 在国债期货方面，投机者增加了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货的净空头头寸，增加了19,241份合约，目前为1,320,510份。他们还减少了芝加哥期货交易所（CBOT）10年期美国国债期货的净空头头寸，减少了26,375份合约，总数降至808,891份。这一趋势在芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货市场延续，投机者已将其净空头头寸减少了31,265份合约，至1,287,581份。此外，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸也减少了31,431份合约，目前总计286,669份。降幅最大的当属CBOT美国国债期货，投机者大幅减少了85,263份合约，使其净空头头寸降至90,780份。

  • 比特币多头目前持有3,770份合约的净多头头寸。

  • 在外汇市场，瑞士法郎的净空头头寸为-38,958份合约，而英镑的净空头头寸为-102,147份合约。欧元表现较好，净多头头寸为 1,099 张合约，而日元则处境艰难，净空头头寸为 -155,092 张合约。


技术与交易观点

标普500指数 - 7400点周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨

  • 高于7450点，目标价位7575点

  • 低于7400点，目标价位7285点

美元指数 (DXY) - 100点周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于100点，目标价位102.50点

  • 低于99.40点，目标价位98.40点

欧元/美元 - 1.15点周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于1.15点，目标价位1.1780点

  • 低于1.1490点，目标价位1.1270点

英镑/美元 - 1.33点周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨VWAP 看涨

  • 高于 1.34 目标 1.35

  • 低于 1.33 目标 1.3050

美元/日元 - 160.50 周线多空水平

  • 日线 VWAP 看涨

  • 周线 VWAP 看涨

  • 高于 162 目标 163.75

  • 低于 159 目标 157.95

黄金/美元 - 4100 周线多空水平

  • 日线 VWAP 看跌

  • 周线 VWAP 看跌

  • 高于 4200 目标 4500

  • 低于 4100 目标 3569

比特币/美元 - 60.5 周线多空水平

  • 日线 VWAP 看跌

  • 周线 VWAP 看跌

  • 高于 67.2k 目标 70.5k

  • 低于 60.5k 目标 52.2k

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