每日市场展望，2026年6月1日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观速览——没有消息就是好消息，直到油轮停止移动为止

市场将海湾地区缺乏新的新闻视为利好，但实际的物流状况仍远未恢复正常。特朗普曾表示将于上周五决定是否延长停火协议，但周末除了政治作秀和零星的军事警告外，并未发布任何明确的声明。国防部长赫格塞斯表示，如果无法达成令人满意的协议，美国可能会恢复军事打击。与此同时，有报道称美军在周末袭击了伊朗目标。伊朗声称对一个与美军袭击有关的空军基地进行了报复，科威特防御系统也拦截了导弹和无人机袭击。因此，外交上的沉默并不等同于局势缓和。霍尔木兹海峡仍然是检验现实的关键所在。航运依然极其稀少，5月30日仅有8艘船只离开，其中包括两艘油轮，而冲突前日均船只通行量约为136艘。这比政治简报的语气更为重要。商品分析师警告称，到6月中旬，全球石油库存可能降至实际短缺的水平，时间将成为关键因素。然而，布伦特原油价格仍低于每桶100美元，即使今日上涨2.5%，目前仍在93.40美元左右徘徊。目前，市场对达成协议的可能性给予了重视，但现货市场仍然发出严重动荡的信号。

与此同时，股市的焦点集中在人工智能领域。亚洲股市继续受益于科技繁荣，韩国主要股指5月份上涨28%，台湾加权指数上涨15%，日本日经指数上涨12%。三星电子周一股价上涨10%，原因是该公司开始出货一系列速度更快的芯片。台北国际电脑展（Computex）将继续聚焦人工智能话题。英伟达首席执行官黄仁勋预计将在主题演讲中展示新产品，并宣布一项重要的台湾投资计划。由于全球投资者仍然愿意为人工智能基础设施投资买单，只要油价保持在每桶100美元的心理关口以下，股市就能忽略海湾地区的不确定性。韩国的贸易数据显示，人工智能周期已经发展到如此强劲的程度。 5月份韩国出口额同比增长53%，接近880亿美元，其中半导体出口增长169%，计算机出口增长291%。这不仅关乎股市，更关乎宏观经济。值得注意的是，韩元汇率仍接近历史低位，表明韩国大部分美元收入并未回流至本国货币。如果相当一部分资金以美元形式持有或流入美国国债，那么人工智能出口的繁荣将间接帮助美国弥补财政赤字。这有力地提醒我们，人工智能贸易不仅提振了股市，也在重塑全球资本流动格局。

欧洲的通胀形势比明天公布的5月CPI数据可能显示的更为复杂。来自该地区四大经济体的初步估计显示，欧元区通胀增速放缓，但这似乎主要是由于财政措施对能源价格上涨起到了缓冲作用。德国的临时援助计划在5月和6月将汽油和柴油的关税每升降低约17欧分，抵消了伊朗战争造成的约70%的燃油成本上涨。意大利和西班牙也实施了消费税和增值税的减免。这些措施将在短期内抑制整体通胀，但并不能消除管道风险或二轮效应。这种区别对欧洲央行至关重要。即使是立场温和的管理委员会成员也认为，霍尔木兹海峡管道的快速重新开放并不能完全扭转战争已经造成的物价压力。欧洲央行可能会认为，目前的形势更接近3月份提出的不利情景，而不是较为温和的基准情景。这使得6月份加息的可能性依然存在，如果通胀风险持续高企，9月份再次加息仍是核心预期。经济活动的复苏未必会降低紧缩货币政策的必要性；相反，它会降低增长与通胀之间的权衡取舍，使欧洲央行更容易优先考虑信誉，并将通胀率恢复到目标水平。

本周经济数据将显著增加。全球范围内，5月终值采购经理人指数（PMI）将于周一公布，服务业和综合PMI将于周三公布。欧元区方面，货币供应量、失业率和欧洲央行通胀预期将于周一公布，随后周二公布CPI初值，周三公布PPI，周四公布零售销售数据，周五公布第一季度GDP第三次预估值。拉加德将于周四发表讲话，这是欧洲央行在进入静默期前的最后一次重要公开露面。英国的经济数据虽然较少，但仍然具有参考价值。周二公布的货币和信贷数据将显示，收紧的金融环境是否会影响借贷行为；而周五英国央行决策者小组会议将密切关注通胀预期与支付意愿之间的差异。贝利将于周二出席上议院经济事务委员会的听证会，并于周四和周五再次发言，格林和丁格拉也将出席。货币政策委员会（MPC）可能会继续强调耐心，但工资和预期数据将决定其实际的政策空间。

在美国，市场关注的焦点是劳动力市场。ISM制造业指数将于本周拉开帷幕，随后是周二的JOLTS就业及劳动力市场调查（JOLTS），周三的ADP就业数据、工厂订单数据、ISM服务业数据和褐皮书，周四的挑战者裁员指数和周五的非农就业数据。市场普遍预期新增就业人数约为9.3万人，低于上月的11.5万人，但仍高于3万至7万人的盈亏平衡区间。预计失业率将维持在4.3%的水平，但如果家庭调查中也反映出就业增长，则失业风险可能会降低。在近期就业参与率下降之后，如果该数据能够企稳，也将是可喜的。

市场倾向于对海湾地区的外交政策做出“无消息即好消息”的解读，但航运流量表明，实际冲击尚未结束。人工智能足以推动亚洲股市飙升，而欧洲总体通胀率的下降或许能暂时缓解市场的紧张情绪。但如果霍尔木兹海峡的交通在库存收紧之前未能恢复正常，石油价格可能迅速重新成为宏观经济的焦点。目前，油价上涨势头依然强劲，但这建立在尚未转化为有效供应链的停火协议之上。

隔夜新闻

• 欧洲央行行长施纳贝尔认为战争可能导致通胀预期失衡

• 债券交易员押注美联储加息，就业数据将对其加息前景进行考验

• 凯文·沃什希望美联储重新思考通胀问题

• 鲍威尔表示，如果总统可以随意解雇官员，美联储的信誉将受损

• 以色列扩大对黎巴嫩的攻势，美伊双方就协议草案交换意见

• 美伊停火仍遥遥无期，油价上涨

• 美国军方正在悄悄引导船只通过霍尔木兹海峡

• 能源成本承压，中国5月制造业活动保持平稳

• 随着经济放缓，中国民营企业活动指数增速放缓

• 受伊朗战争影响，日本企业削减投资

• 日元汇率在等待日本央行加息期间，尽管央行进行了创纪录的干预，但日元依然坚挺

• 韩国人工智能芯片热潮推动出口增长创四十年新高

• 软银计划投资880亿美元用于人工智能数据随着英伟达业务拓展至美国以外地区，其在法国设立的枢纽也随之扩大

• 美国采取措施，暂停向中国境外的中国企业交付英伟达产品

• 软银有望取代丰田，成为日本市值最高的公司

• SpaceX的IPO迫使华尔街围绕其进行重组

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1700 (EU1.12b), 1.2070 (EU977.6m), 1.1975 (EU918.6m)USD/JPY: 156.50 ($875m), 159.27 ($650.2m), 159.25 ($586.7m)

• AUD/USD: 0.7200 (AUD625m), 0.7350 (AUD498m), 0.7550 (AUD419.9m)

• GBP/USD: 1.3425 (GBP649.2m), 1.3150 (GBP631.4m), 1.3450 (GBP618.8m)

• USD/CNY: 6.7670 ($600m), 6.7550 ($600m), 6.8130 ($405.5m)

• USD/CAD: 1.3790 ($784.5m), 1.3450 ($480m), 1.3700 ($324.1m)

• USD/KRW: 1440.00 ($360m)

• NZD/USD: 0.5900 (NZD301.7m)

截至2026年5月29日，CFTC持仓情况如下：

• 投机者一直在调整其在各类国债期货上的持仓。芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸减少了27,389份合约，目前为1,323,127份。同样，CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸也减少了60,098份合约，使其净空头头寸降至787,954份。更显著的变化是，CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸大幅减少了305,591份合约，目前总计1,255,246份。

• 另一方面，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸有所增加，增加了5,378份合约，达到259,842份。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸有所增加，增加了20,577份合约，达到199,251份。

• 股票方面，股票基金投机者增加了标普500指数（CME）的净空头头寸，增加了63,334份合约，目前总计447,470份。然而，股票基金经理采取了不同的策略，增加了标普500指数（CME）的净多头头寸，增加了3,488份合约，使其净多头头寸达到惊人的1,009,014份。

• 在加密货币领域，比特币维持着2,282份净多头头寸。

• 外汇市场呈现出一些有趣的动态：瑞士法郎的净空头头寸为-35,140份合约，而英镑的净空头头寸更大，达到-61,398份合约。欧元表现较好，净多头头寸为 29,426 张合约，但日元表现不佳，净空头头寸高达 -114,667 张合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 7559 目标 7700

• 低于 7500 目标 7400

美元指数 (DXY)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 98.50 目标 99.50

• 低于 98.20 目标 96.12

欧元/美元 (EURUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.1710 目标 1.18

• 低于 1.1680 目标 1.1550

英镑/美元 (GBPUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.3465 目标 1.3525

• 低于 1.3425 目标1.3350

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 160 目标价 161

• 低于 159.50 目标价 157.50

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4700 目标价 4800

• 低于 4500 目标价 4386

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 75000 目标价 80000

• 低于 74000 目标价 71000