每日市场展望，2026年6月5日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s宏观简讯——人工智能疲劳遇上周五的工资发放

随着人工智能驱动的股市上涨行情终于显露疲态，全球风险情绪承压。纳斯达克100指数期货下跌0.9%，预示着连续第三个交易日走低，而亚洲股市则大幅下挫。MSCI区域基准指数下跌1.4%，韩国综合股价指数（KOSPI）——今年人工智能交易最明显的代表之一——暴跌4.7%。SK海力士股价下跌约8%，拖累整个芯片板块走低，并进一步印证了投资者在经历了一轮异常上涨后正在获利了结。欧洲股指期货小幅走低，开盘下跌约0.1%，但整体基调依然脆弱。关键在于，这似乎并非人工智能主题的终结。这更像是市场预期在经历了一轮单边上涨后重新调整的结果。市场面临的问题是，人工智能的乐观情绪正与不太友好的宏观经济环境发生碰撞：油价居高不下，各国央行依然担忧通胀，而今日公布的美国非农就业报告可能会考验市场对美联储政策的预期。

亚洲也通过外汇市场再次成为关注焦点。韩元跌至2009年以来的最低水平，考虑到韩国人工智能相关出口周期的强劲势头，这一走势令人瞩目。这表明，美元收益仍未积极回流至本币，外国投资者对区域风险的选择性也更强。由于外资持续从印尼债券和股票市场流出，印尼盾兑美元汇率仍接近历史低点。相比之下，印度卢比在政策制定者宣布旨在吸引更多外国投资的措施后走强。更广泛的信息是，亚洲外汇市场正成为全球风险情绪日益重要的压力调节器。

油价有所回升，在以色列-黎巴嫩停火的乐观情绪略有减弱后，布伦特原油价格逼近每桶95.50美元。交易员们仍在关注地区外交能否为更广泛的美伊谈判铺平道路，但实际存在的地缘政治风险依然存在。这一点至关重要，因为过去两周的大部分时间里，市场都假定达成协议最终将使霍尔木兹海峡的石油流动恢复正常。只要这一预期保持不变，油价就能维持在5月中旬的恐慌水平以下。但如果停火的乐观情绪进一步消退，能源冲击将迅速再次成为宏观经济的主要驱动因素。

因此，今天的美国就业报告发布正值关键时刻。本周早些时候的劳动力市场数据表现强劲。JOLTS数据显示职位空缺大幅增加，失业人数与职位空缺的比率回落至1以下，而ADP就业人数也稳步增长了12.2万人。在昨日公布的初请失业金数据之后，芝加哥联储的实时失业率预测值最终定格在4.34%，与4.3%的市场普遍预期基本一致。非农就业人数预期中值小幅下调至8.8万人，这意味着出现超预期的门槛并不高。劳动参与率可能与就业人数同样重要。劳动参与率已从2025年11月的62.5%降至上月的61.8%。如果劳动参与率进一步恶化，市场可能会将劳动力供应问题视为新的通胀隐患。这将直接挑战美联储主席沃什的观点，即人工智能和科技投资热潮可以通过提高生产率来抑制通胀。强劲的生产率固然有益，但如果劳动力供应同时萎缩，净通胀效应就会变得不那么温和。黄金可能是市场对就业数据超预期反应的最直接体现。如果就业数据强劲到足以提振利率预期，那么附近的200日移动均线（约4428美元/盎司）将成为重要的支撑位。如果金价跌破该均线，则表明更高的实际利率预期最终超过了地缘政治因素带来的需求。相反，疲软的非农就业报告可能会支撑黄金和久期，尤其是在市场将其解读为劳动力市场正在降温的证据时，尽管最近的 JOLTS 和 ADP 数据表现强劲。

日本的政策为利率走势增添了新的变数。4月份实际现金收益同比增长1.9%，高于此前预期的1.0%，这进一步强化了市场对日本央行收紧利率的预期。目前市场对日本央行6月份加息的预期已超过95%。然而，尽管日本财务大臣片山重申美日外汇协议允许采取“大胆行动”，美元兑日元汇率仍徘徊在160附近。值得注意的是，日本此前曾出售外国证券以干预日元汇率。如果这些证券包括美国国债，那么华盛顿对日本反复大规模干预日元汇率的接受程度可能会受到限制。

下周，欧洲央行将成为市场关注的焦点。市场普遍预期欧洲央行将在6月份加息至2.25%，因此，9月份的政策沟通将是影响市场走向的关键因素。拉加德不太可能直接做出预先承诺，但新闻发布会可能会倾向于采用特里谢式的信号框架：目前保持“警惕”，7月份或许会“高度警惕”，为9月份的后续行动做好市场准备。鉴于能源冲击指标看起来至少与欧洲央行的基准情景一样稳固，管理委员会可能会继续强调信誉和第二轮效应。与英国央行的对比日益明显。欧洲央行似乎更倾向于迅速应对能源冲击，即便部分通胀冲击来自境外输入。相比之下，如果英国经济运行低于潜在水平且国内通胀预期保持稳定，贝利则表示更愿意忽略第一轮效应。这种分歧不可能无限扩大而不产生后果。要么市场对欧洲央行和英国央行政策的预期进一步分歧，要么其中一家央行最终会向另一家的反应模式靠拢。

市场将于周五公布非农就业数据，而人工智能带来的疲软情绪已经削弱了市场的风险偏好。劳动力市场结构足够稳固，任何意外利好都可能强化高油价持续更长时间的预期，从而对黄金构成压力，并加剧股市波动。与此同时，石油价格仍然是地缘政治的摇摆因素，日本正逐步接近再次加息，而欧洲央行也准备发出信号，表明能源冲击依然至关重要。人工智能主题并未消亡，但它现在必须与日益严峻的宏观经济形势竞争。

隔夜头条

• 美国就业报告预计将显示稳步增长

• 特朗普：如有助于达成协议，或将与伊朗最高领袖会面

• 伯纳姆确认将挑战斯塔默的英超首相之位

• 日本实际工资连续第四个月上涨，支持日本央行加息的动议

• 日本再次警告将采取行动应对日元过度疲软

• 习近平将自2019年以来首次访问朝鲜

• 特朗普对期待已久的美印贸易协议充满信心

• SK经常账户盈余接近历史新高，芯片行业蓬勃发展

• 博通优先发展人工智能业务而非收购

• Meta AI首席执行官认为，专注于医疗健康的AI助手蕴藏着巨大机遇

• Lululemon在CEO交接前下调业绩预期

• 标普道琼斯指数维持超大型IPO纳入规则不变

• SpaceX在IPO发行前维持每股135美元的发行价上市

• 高盛预计 SpaceX 人工智能收入到 2030 年将增长 100 倍

• 摩根大通、花旗集团和多家大型银行正在开发代币化存款网络

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD spot 1.1614: Friday 05/06: 1.1500 (€1.3bn), 1.1550 (€630m), 1.1575 (€1.1bn), 1.1600 (€1.4bn), 1.1615 (€1.9bn), 1.1650 (€2.0bn), 1.1670 (€795m), 1.1700 (€575m), 1.1710 (€786m). Monday 08/06: 1.1500 (€954m), 1.1600 (€1.6bn), 1.1515 (€1.1bn), 1.1635 (€1.0bn), 1.1640 (€657m), 1.1650 (€658m), 1.1655 (€655m), 1.1700 (€2.2bn), 1.1750 (€837m).

• USD/JPY: Friday 05/06: 158.00 ($927m), 158.90 ($643m), 159.00 ($2.0bn), 159.90 ($987m), 160.00 ($1.3bn), 161.00 ($1.7bn). Monday 08/06: 159.00 ($711m), 160.00 ($2.9bn).

• GBP/USD: Friday 05/06: 1.3370 (£929m). Monday 08/06: 1.3450 (£1.0bn).

• USD/CHF: Friday 05/06: none. Monday 08/06: none.

• USD/CAD Friday 05/06: 1.3800 ($874m), 1.4025 ($649m). Monday 08/06: none.

• AUD/USD Friday 05/06: 0.7000 (A$1.1bn), 0.7100 (A$844m), 0.7150 (A$565m), 0.7200 (A$918m) Monday 08/06: 0.7140 (A$575m), 0.7150 (A$525m).

• EUR/GBP Friday 05/06: 0.8675 (€701m).

截至2026年5月29日，CFTC持仓情况如下：

• 投机者一直在调整其在各类国债期货上的持仓。芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸减少了27,389份合约，目前为1,323,127份。同样，CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸也减少了60,098份合约，使其净空头头寸降至787,954份。更显著的变化是，CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸大幅减少了305,591份合约，目前总计1,255,246份。

• 另一方面，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸有所增加，增加了5,378份合约，达到259,842份。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸有所增加，增加了20,577份合约，达到199,251份。

• 股票方面，股票基金投机者增加了标普500指数（CME）的净空头头寸，增加了63,334份合约，目前总计447,470份。然而，股票基金经理采取了不同的策略，增加了标普500指数（CME）的净多头头寸，增加了3,488份合约，使其净多头头寸达到惊人的1,009,014份。

• 在加密货币领域，比特币维持着2,282份净多头头寸。

• 外汇市场呈现出一些有趣的动态：瑞士法郎的净空头头寸为-35,140份合约，而英镑的净空头头寸更大，达到-61,398份合约。欧元表现较好，净多头头寸为 29,426 张合约，但日元表现不佳，净空头头寸高达 -114,667 张合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于7600，目标7700

• 低于7500，目标7400

美元指数（DXY）

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于98.50，目标99.50

• 低于98.20，目标96.12

欧元/美元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.1710，目标1.18

• 低于1.1680，目标1.1550

• 英镑/美元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.3465，目标1.3525

• 低于1.3425，目标1.3350

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 160 目标价 161

• 低于 159.50 目标价 157.50

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4700 目标价 4800

• 低于 4500 目标价 4386

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 71.5k 目标价 73.5k

• 低于 70.5k 目标价 59.6k