每日市场展望，2026年5月21日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观经济速览——人工智能和霍尔木兹海峡水位下降提振亚洲市场，但美联储鹰派立场依然存在。

亚洲股市在两大压力点同时缓解后出现强劲反弹：部分船只恢复通行霍尔木兹海峡，英伟达的业绩也巩固了人工智能盈利前景。MSCI除日本外亚太指数上涨2.7%，结束了此前连续四天的下跌；韩国综合股价指数（KOSPI）飙升超过8%，台湾加权指数上涨近4%，芯片制造商领涨。日本日经指数上涨3.2%，受益于全球科技股的上涨和国内经济数据的走强。中国股市表现例外，沪深300指数下跌0.5%，表明此次反弹更多是受人工智能供应链和地缘政治局势缓解的推动，而非区域经济增长的整体上调。半导体行业获得了两大重要支撑。英伟达发布了超出预期的营收预期，其首席执行官黄仁勋试图向投资者保证，市场对其旗舰人工智能芯片的需求依然强劲。尽管英伟达盘后股价反应平淡，但人工智能基础设施周期依然具有持续增长的潜力。由于业绩展望和指引中未提及中国市场销售额，且仅略高于此前预期，一些投资者仍觉得意犹未尽。不过，对于亚洲供应商而言，这则消息具有积极意义。三星电子股价飙升超过8%，此前其工会在达成初步薪酬协议后暂停了罢工行动，避免了近4.8万名工人可能引发的罢工，否则这场罢工可能会扰乱韩国经济和全球芯片供应。但需要注意的是，股东团体已对该协议的合法性提出质疑，并可能寻求禁令，因此这一风险并未完全消除。

地缘政治局势的缓和也并非毫无条件。在三艘超级油轮通过霍尔木兹海峡，伊朗巩固了对该水道的控制后，布伦特原油价格在亚洲上涨0.9%，至每桶106美元左右，收复了早盘的部分跌幅。这比全面封锁要好，但并非局势正常化。供应方面的担忧依然存在，尤其是在美国库存下降之后。特朗普的言论仍然带有胁迫性：如果德黑兰不接受和平协议，即使华盛顿可以等待几天以获得“正确答案”，华盛顿也准备恢复军事行动。因此，市场已从恐慌转向暂时的缓解，而非从危机走向解决。尽管亚洲股市上涨，但欧洲股指期货走软，这反映出该地区对进口能源的依赖程度更高，且直接参与人工智能上涨的程度较小。日本的经济形势则更具吸引力。日经指数的上涨不仅得益于科技股的强劲表现，也得益于标普全球制造业采购经理人指数（PMI）初值转为扩张，以及4月份出口同比增长14.8%。尽管存在美伊冲突，但外部需求表现好于预期，这可能使日本央行更有信心在6月份加息，前提是财政政治因素不构成干扰。美元兑日元汇率维持在159附近，美元略微走强，但如果日本国内经济数据走强，且日本央行信心增强，那么在政策正常化前景更加明朗的情况下，日元将获得支撑。

美联储会议纪要成为推动经济复苏的主要宏观制约因素。4月份的会议纪要证实，凯文·沃什将接手一个鹰派倾向日益增强的联邦公开市场委员会（FOMC），以应对中东通胀冲击。此前的声明已显示，有三位投票者希望使用暗示利率前景更加双向的措辞，但会议纪要的措辞更为有力：“绝大多数”认为通胀回归目标所需时间更长的风险增加，“许多”希望删除宽松倾向的措辞，“多数”认为，如果物价增长持续高于2%，则应采取更加强硬的政策。换句话说，鹰派倾向并非仅限于少数持不同意见者。市场已经做出调整——从4月份会议时对2026年之前联邦基金利率基本保持不变的预期，转向年底前加息25个基点的约70%的可能性——但会议纪要证实了这一调整，而非质疑它。这一点至关重要，因为能源冲击正从价格走势转向物流领域。即使油价回落至高位，霍尔木兹海峡的部分交通恢复，海峡仍然受阻，而且目前尚无明确的解决方案。据报道，如果封锁持续到7月，北约愿意考虑为船只提供护航，这表明此次封锁的持续时间将会延长。即使达成协议，运输、生产和炼油环节仍会面临延误，而价格补贴无法解决这些问题。天然气问题对欧洲和亚洲的影响尤为显著。欧洲冬季库存处于低位，补给滞后，德国的库存状况与2021年类似，而亚洲液化天然气价格的走势最终可能会推高欧洲天然气价格。成品油、尿素、硫磺、氦气和其他供应链也面临着类似的摩擦。

隔夜新闻

• 特朗普：与伊朗的谈判已进入最后阶段，警告称若协议失败将发动袭击

• 高盛称，受战争影响，全球石油库存正以创纪录的速度下降

• 小田表示，日本央行应以适当的速度继续加息

• 日本央行将就债券购买规模缩减征询市场意见，以应对收益率飙升

• 澳大利亚失业率意外飙升，令市场对加息的预期降低

• 美联储会议纪要显示，如果通胀持续，美联储将支持加息

• 美联储公布新的支付账户计划，用于清算和结算

• 消息人士称，欧洲央行6月加息的可能性已基本确定，但7月加息的可能性仍然很大

• 英伟达发布令人失望的业绩预测，芯片竞争加剧

• 城堡证券在亚洲新增60名员工，其中一半在香港

• 韩国早期贸易数据显示半导体行业持续繁荣

• 特朗普即将签署人工智能网络安全法案指令最早将于周四发布

• Athropic 将向 SpaceX 支付近 450 亿美元以达成计算服务协议

• 马斯克的 SpaceX 计划进行史上最大规模的 IPO

• 即使战胜了埃隆·马斯克，OpenAI 的 IPO 仍面临诸多未知因素

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1750 (EU631.9m), 1.1428 (EU560m), 1.1600 (EU549.8m)

• USD/JPY: 103.00 ($860m), 158.50 ($711m), 155.00 ($531.2m)

• USD/CNY: 6.8010 ($1.24b), 6.9500 ($1.21b), 6.7500 ($1.07b)

• EUR/GBP: 0.8700 (EU1.17b), 0.8800 (EU757.3m), 0.8640 (EU493.7m)

• USD/BRL: 5.0500 ($526.9m), 5.2500 ($466.1m), 4.9650 ($410.4m)

• USD/CAD: 1.3100 ($315m)

• GBP/USD: 1.3455 (GBP864.6m), 1.4000 (GBP682.8m), 1.2500 (GBP428.4m)

• USD/MXN: 17.36 ($1.03b)

• USD/KRW: 1450.00 ($305m)

截至2026年5月15日，CFTC持仓情况如下：

• 比特币净多头头寸为1,259份合约

• 瑞士法郎净空头头寸为-36,197份合约

• 英镑净空头头寸为-43,059份合约

• 欧元净多头头寸为40,200份合约

• 日元净空头头寸为-75,102份合约

• 投机者将芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货净空头头寸减少59,154份合约，至1,362,145份合约

• 投机者将芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货净空头头寸减少34,102份合约，至781,167份合约

• 投机者将芝加哥期货交易所（CBOT）美国2年期国债期货净空头头寸减少70,717份合约，至1,602,612份合约

• 投机者减少芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头头寸减少20,441手至238,994手

• 投机者减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头头寸88手至172,854手

• 股票基金投机者增持标普500指数芝加哥商品交易所（CME）净空头头寸28,764手至418,335手

• 股票基金经理增持标普500指数芝加哥商品交易所（CME）净多头头寸42,501手至1,056,455手

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于7330，目标价位7630

• 低于7330，目标价位7250

美元指数（DXY）

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于98.85，目标价位99.50

• 低于98.50，目标价位96.12

EURUSD

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.1710，目标价位1.18

• 低于1.1650，目标价位1.1570

GBPUSD

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.3445，目标价位1.3885

• 低于1.34，目标价位1.3885 1.33

USDJPY 

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 160 目标价 161

• 低于 159.50 目标价 152

XAUUSD

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4700 目标价 4800

• 低于 4500 目标价 4386

BTCUSD 

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 79.5k 目标价 81k

• 低于 79.5k 目标价 74k