每日市场展望，2026年5月26日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观简讯——罢工使和平贸易复杂化，油价反弹

本周开盘走低，市场情绪趋于谨慎。此前，美国对伊朗目标发动军事打击，令市场对迅速达成外交解决方案的乐观情绪降温。标普500指数期货仍上涨0.6%，但远低于周一假期涨势所暗示的强度。亚洲股市在早盘高点回落后，最终仅上涨0.3%。欧洲股市预计将低开。美国中央司令部表示，此次行动的目标是导弹发射场和涉嫌布雷的船只，并将其定性为防御性行动。但对市场而言，传递的信息却很明确：和平谈判远比周一的价格走势所显示的更为脆弱。

原油价格最能体现这种重新评估。布伦特原油在周一假期交易清淡的情况下下跌超过7%后，本周反弹2.5%，重回每桶98.50美元上方。尽管特朗普表示谈判“进展顺利”，巴基斯坦军方参谋长阿西姆·穆尼尔据报道也告诉中国，协议即将达成，但此次反弹令延长停火和重新开放霍尔木兹海峡的临时协议前景更加不明朗。投资者仍保持谨慎乐观，但风险溢价并未消失。只要军事行动和谈判同时进行，能源市场就仍然容易受到突发逆转的影响。

跨资产价格走势反映了这种紧张局势。美元兑所有主要货币走强，而黄金价格回吐早盘涨幅，下跌约1%至每盎司约4525美元，这表明此次走势与其说是传统的避险恐慌，不如说是美元走强和利率预期转变所致。随着美国假期后现货交易的恢复，美国国债收益率曲线全线上涨，但日本和澳大利亚的政府债券遭到抛售，凸显了不同地区在通胀敏感性和央行反应机制方面的差异。整体股市仍受近期历史高位和能源危机最糟糕时期可能已经过去的乐观情绪支撑，但油价上涨使通胀问题持续存在，并强化了美联储继续维持紧缩货币政策的理由。

英国国债是上周表现最突出的债券。10年期英国国债与美国国债的利差收窄超过20个基点，涨幅超过两个标准差，是自一年多前解放日事件以来最强劲的单周表现。然而，与当时不同的是，英国国债此次是在债券市场上涨而非抛售中表现优异。推动其上涨的因素显然并非政治风险的消退，而是英国经济数据几乎全部低于预期（就业、工资、通胀、采购经理人指数和零售销售均显示疲软）后，货币政策委员会预期迅速调整。简而言之，疲软的宏观经济数据使市场预期英国央行加息的可能性降低，转而预期其将采取更为谨慎的态度。但英国国债的表现不应被过度解读为一切尘埃落定。安迪·伯纳姆已承诺维持当前的财政框架，但围绕潜在的领导权争夺以及其他候选人政策立场的不确定性依然存在。财政脆弱性依然存在，尤其是在本财年第一个月预算赤字大幅超支之后。上周疲软的数据为英国国债提供了强劲的周期性利好，但政治动荡和债务可持续性方面的担忧并未消失。

本周英国经济数据发布较少，与上周的数据密集发布相比，本周的主要国内数据包括周二的英国工业联合会（CBI）调查和周四的劳埃德银行商业晴雨表。英国央行发言人包括周四的隆巴德利和布里登以及周五的贝利，但他们不太可能偏离上周财政委员会会议定下的基调。市场普遍认为，金融环境已经收紧，伊朗冲突造成了通胀与增长之间复杂的权衡关系，货币政策委员会（MPC）倾向于等待更多证据后再调整央行利率。

在美国，关键数据是周四公布的4月个人消费支出（PCE）报告。与消费者物价指数（CPI）一样，由于能源价格上涨，预计总体通胀率将高于核心通胀率，但核心通胀率同比约为3.3%仍会令美联储感到不安。第一季度GDP的第二次预估值（最初公布的环比年化增长率为2.1%）也将对政策辩论中的增长方面产生影响。周二公布的消费者信心指数将初步表明油价和市场波动是否正在影响家庭经济。在欧元区，消费者信心数据、欧洲央行4月会议纪要以及周五公布的德国CPI初值将影响关于欧洲央行在多大程度上可以承担通胀风险而不进一步损害经济增长的辩论。澳大利亚4月通胀数据和新西兰储备银行的利率决议也备受关注，市场认为新西兰加息的可能性约为20%。

隔夜新闻

• 官员称，美国对伊朗目标发动了“防御性”袭击

• 特朗普敦促沙特阿拉伯承认以色列，作为伊朗核协议的一部分

• 特朗普吹嘘伊朗局势取得进展，但霍尔木兹海峡袭击事件的报道显示存在风险

• 俄罗斯外长拉夫罗夫要求卢比奥从基辅撤离美国公民

• 日本央行副行长强调，正确的政策是债券收益率的关键

• 日本首相表示，日本额外预算不会增加赤字弥补债券

• 日本在全球债权国排名中下滑至第三位，落后于德国和中国

• 新西兰储备银行将维持利率不变，并继续采取“观望”态度

• 中国4月份电动汽车出口同比增长40%

• 台积电持续上涨，推动台湾市值超过印度

• 法拉利首次推出五座纯电动汽车

• 小米空头头寸因成本担忧创下新高盈利情况

• 欧盟计划对谷歌处以数亿欧元罚款

• 英国今年或将加入欧盟40亿欧元初创企业基金

• 放松管制为美英两大银行带来1.3万亿美元的增长空间

• 发达国家实际工资开始下降

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1650 (EU2.22b), 1.1600 (EU2.19b), 1.1540 (EU1.04b)

• USD/JPY: 158.00 ($738.6m), 160.00 ($603m), 157.00 ($505.8m)

• USD/BRL: 5.3625 ($652.3m), 5.0525 ($552m), 5.0500 ($544.6m)

• AUD/USD: 0.7100 (AUD1.1b), 0.7200 (AUD412.1m), 0.7135 (AUD400m)

• USD/CAD: 1.2500 ($620m), 1.2450 ($445m), 1.3785 ($423.7m)

• USD/CNY: 6.7900 ($480m), 6.8250 ($401.2m), 7.2000 ($394.4m)

• EUR/GBP: 0.8675 (EU610.4m), 0.8750 (EU422.9m), 0.8700 (EU349.7m)

截至2026年5月22日，CFTC持仓情况如下：

• 投机者在期货市场进行了一些显著的操作！他们减少了芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸11,629份合约，总数降至1,350,516份。与此同时，CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸有所增加，增加了66,885份合约，达到848,052份。投机者还减少了CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸41,775份合约，总数降至1,560,837份。然而，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸增加了15,470份合约，总数达到254,464份。同样，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸增加了5,820份合约，达到178,674份。

• 在股票市场，股票基金投机者减少了标普500指数（CME）的净空头头寸34,200份合约，降至384,136份。与此同时，股票基金经理减少了标普500指数（CME）的净多头头寸50,929份合约，总计1,005,526份。

• 比特币的净多头头寸为2,112份合约。与此同时，瑞士法郎的净空头头寸为-36,937份合约，英镑紧随其后，净空头头寸为-64,307份合约。欧元走势强劲，净多头头寸为 33,513 张合约，而日元则面临显著的净空头头寸，为 -93,905 张合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 7330 目标 7630

• 低于 7330 目标 7250

美元指数 (DXY)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 98.85 目标 99.50

• 低于 98.50 目标 96.12

欧元/美元 (EURUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.1710 目标 1.18

• 低于 1.1650 目标 1.1550

英镑/美元 (GBPUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.3445 目标 1.3885

• 低于 1.34 目标1.33

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 160 目标价 161

• 低于 159.50 目标价 157.50

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4700 目标价 4800

• 低于 4500 目标价 4386

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 79.5k 目标价 81k

• 低于 79.5k 目标价 74k