每日市场展望，2025年11月21日

Patrick Munnelly，Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

由于投资者担忧估值过高以及大规模人工智能投资回报的不确定性，纷纷抛售风险资产，全球市场正准备迎接七个月来最艰难的一周。MSCI全球所有国家指数本周下跌超过3%，有望创下自4月4日以来的最大单周跌幅，当时特朗普的关税政策引发市场震荡。继周四华尔街股指下跌后，亚洲股市周五下跌1.5%，创下4月以来最糟糕的单周表现。加密货币也遭受重创，比特币交易价格在8.6万美元左右，随后价格一度跌至8.1万美元附近，欧洲交易员的加入加剧了市场的谨慎情绪。加密货币基准指数11月份已下跌21.2%，过去三个月累计跌幅达23.2%。市场参与者认为，在最新一轮全球主要资产类别去风险化的浪潮中，加密货币就像煤矿里的金丝雀一样，预示着市场走势。在亚洲，日本首相高市一雄内阁公布了自疫情爆发以来规模最大的额外支出计划，引发了广泛关注。刺激计划公布后，日元兑美元汇率保持稳定，该计划包括17.7万亿日元（约合1120亿美元）的一般账户支出。投资者情绪依然低迷，持续担忧估值过高以及科技行业过度支出。人工智能热潮的关键参与者英伟达(Nvidia)股价下跌3.2%，尽管此前该公司曾发布乐观展望。与此同时，美联储下一步的利率政策走向仍不明朗，政策制定者警告不要过快放松货币政策。

油价也面临压力，预计布伦特原油本周将下跌超过2%，跌破每桶63美元。油价下跌之际，乌克兰总统泽连斯基同意着手制定和平方案，而美国则从周五开始对两家俄罗斯大型石油公司实施制裁。

英国10月份零售销售量同比下降1.1%，超出预期，据报道，消费者在“黑色星期五”前推迟了消费。受对充满挑战的预算案的担忧影响，GfK 11月份消费者信心指数下跌2点至-19。截至10月份的三个月内，零售销售量仅同比增长0.4%。公共财政数据显示，政府借款（PSNBex）超支99亿英镑，现金需求（CGNCR）​​超支73亿英镑，预示着可能出现上调。我们预计全年现金需求将增加120亿英镑，即将公布的预算案将把国债销售目标提高100亿英镑至3091亿英镑。

延迟发布的9月份就业报告显示，美国经济新增就业岗位11.9万个，各行业就业增长更为普遍（56%，而8月份为50%）。这比此前的数据（例如ADP预测的-2.9万个就业岗位）描绘出一幅更为积极的景象。尽管如此，失业率略微上升至4.4%（未四舍五入为4.44%），表明由于劳动参与率提高，劳动力市场闲置劳动力有所增加。虽然鸽派可能会推动降息，但由于10月和11月的数据在会议召开前无法获得，联邦公开市场委员会（FOMC）12月的决定仍不明朗。

隔夜头条

  • 日本首相高市亮司公布大规模财政刺激计划

  • 日本专家警告：日元汇率或将在跌至160美元前遭到干预

  • 德意志银行警告：日本资本外逃或将重演英国危机

  • 受预算案影响，英国市场信心受挫，GfK指数跌至-19

  • 英国将投资1亿英镑科技领域，以提振人工智能行业

  • 欧盟或将收购澳大利亚稀土股权

  • 尽管中国做出承诺，美国大豆出货量仍停滞不前

  • 美联储主席保尔森对12月降息持谨慎态度劳动力市场疲软持续

  • 特朗普加大对巴西食品进口关税削减力度

  • 特朗普的乌克兰和平计划将要求乌克兰做出土地让步

  • 国会预算办公室将关税节省预期下调1万亿美元

  • 美国银行放弃200亿美元阿根廷救助计划

  • Intuit第一季度销售额因中型企业对人工智能的需求而大幅增长

  • GE医疗将以23亿美元收购Intelerad

  • OpenAI与富士康合作开发数据中心硬件

纽约时间上午10点到期的外汇期权

（10亿以上代表更大的到期日，在日均ATR范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1500 (1.5BLN), 1.1530-35 (1.1BLN), 1.1550 (473M)

  • 1.1585-90 (405M), 1.1595-1.1600 (1.6BLN)

  • USD/CHF: 0.8050 (408M). EUR/GBP: 0.8810 (410M)

  • AUD/USD: 0.6450 (510M), 0.6475-80 (780M), 0.6550 (3BLN)

  • NZD/USD: 0.5480 (1BLN)

  • USD/CAD: 1.4100 (200M), 1.4120 (723M), 1.4150 (276M)

  • USD/JPY: 156.00 (505M). AUD/JPY: 102.00 (300M)

截至2025年9月10日当周的CFTC持仓情况

  • 2025年10月1日：联邦政府停摆期间，交易员持仓报告将暂停发布

技术分析及交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 高于6643，目标价位6750

  • 低于6619，目标价位6430

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于1.1573，目标价位1.1620

  • 低于1.1554，目标价位1.1492

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 高于1.3153，目标价位1.3220

  • 低于1.3102，目标价位1.3019

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 156.45 目标价 159.50

  • 低于 154.45 目标价 153.04

黄金/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 4109 目标价 4220

  • 低于 4057 目标价 3975

比特币/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90.5k 目标价 98.8k

  • 低于 89.8k 目标价 97.1k