每日市场展望，2025年11月24日

Patrick Munnelly，Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

周五，随着交易员对美联储下月降息的可能性日益乐观，股市走高。标普500指数期货上涨0.6%，此前该指数在经历了波动剧烈的一周后收高。这股上涨趋势延续至亚洲市场，MSCI亚洲股指上涨0.7%。香港股市飙升4%，涨幅惊人，主要得益于阿里巴巴旗下人工智能应用在重新上线一周内下载量突破1000万。然而，比特币本周开局不利，持续抛售，有望创下自2022年以来最糟糕的月度表现。周一日本的公共假日导致美国国债现金交易暂停，进一步抑制了比特币的走势。在地缘政治方面，中日紧张局势再次升温，中国就持续不断的争端向联合国致函。与此同时，日本防卫大臣视察了台湾附近的一处军事基地，证实向该基地部署导弹的计划正按计划推进。这一进展正值东京和北京之间围绕台湾问题摩擦加剧之际。在其他国际新闻方面，美国国务卿卢比奥指出，前总统特朗普提出的11月27日确保乌克兰支持美国主导的和平计划的最后期限可能并非一成不变。卢比奥暗示，时间可能会延长至下周。此前，美乌双方于周日在日内瓦举行了会谈，双方均称此次会谈是朝着达成协议迈出的重要一步。

对于英国而言，11月份的PMI初值凸显了两个关键问题：服务业裁员和利润率压缩。尽管制造业的乐观情绪有所支撑，但综合PMI初值仍从10月份的52.2降至50.5，表明产出扩张幅度有限。就业指数大幅下跌4点至45.3，表明上月的增长属于异常现象，就业人数的减少可能还会持续。标普发布的新闻稿指出，“薪资压力促使多家公司裁员”。在定价方面，由于工资、汇率和商品价格上涨，成本压力依然居高不下，但需求疲软和竞争加剧已显著削弱了企业的定价能力。由此导致的利润率压缩也是欧元区采购经理人指数（PMI）调查的一个显著特征，尽管英国的投入产出价格差距更为明显。与此同时，欧元区整体经济活动指标保持相对强劲，为52.4，比英国高出近2点。围绕预算的不确定性是导致英国本月经济表现疲软的潜在因素。此次调查数据也可能影响英国央行行长贝利的决定，从而增加12月降息的可能性。

对于关注英国市场的投资者而言，备受瞩目的预算案将于周三公布。即使如我们预期，本财年英国国债销售额上调约100亿英镑，在基准情景下，与3月份相比，未来五年预测期内政府现金需求的总体调整幅度可能仍将保持相对中性。然而，英国国债持续存在的下行风险在于预算案的政治反响及其对财政计划执行的影响。央行方面，新西兰储备银行预计将于周三降息25个基点至2.25%。此外，欧洲央行将于周四公布10月份的会议纪要，美联储的褐皮书也将于周三发布，为12月10日的会议做准备。在美国，随着政府逐步重启经济，经济数据正在逐步恢复发布，尽管存在一些延迟。9月份零售销售数据（周二）和同期耐用品报告（周三）以及更新的11月份消费者信心报告（周二）都将公布。然而，由于周四是感恩节假期，美国新闻和市场活动可能会集中在本周早些时候，这可能会降低整体市场流动性。欧元区方面，本周最后一天将公布德国和法国等主要经济体11月份的通胀初值，该数据定于周五发布。

隔夜头条

  • 欧洲央行行长拉加德称货币政策无法解决债务问题

  • 美联储主席柯林斯认为12月降息并不“紧迫”

  • 日本央行政策委员会成员称，央行“接近”加息决定

  • 特朗普：乌克兰和平计划尚未最终定稿，此前该计划被批评偏袒俄罗斯

  • 欧洲就乌克兰问题划下红线，驳斥特朗普的计划

  • 美国和乌克兰报告称，与俄罗斯就和平计划进行的谈判取得进展

  • 以色列称在贝鲁特击毙了一名真主党高级指挥官

  • 日本总理高市亮和印度总理莫迪就人工智能和芯片合作达成一致

  • 中国总理李斌在G20峰会上发起稀土攻势

  • 阿里巴巴人工智能应用首发即获得1000万次下载

  • 联想在人工智能市场“前所未有的”紧缩压力下囤积内存芯片

  • UPS和联邦快递争相抢购致命事故后恢复网络

  • 英国将在预算案公布前下调企业能源账单

  • 欧洲银行在股市涨势消退之际推出利好措施

  • 麦格理集团对Qube提出新的收购要约，估值达75亿美元

纽约时间上午10点到期的外汇期权

（10亿美元以上代表更大的到期日，在日线ATR范围内交易时更具吸引力）

  • USD/JPY: 155.00 (1.23BLN), 156.50 (404M). EUR/JPY 170.00 (619M)

  • USD/CHF: 0.7925 (450M), 0.7970 (611M), 0.8005 (201M)

  • 0.8075 (354M), 0.8105 (298M). EUR/CHF: 0.9230 (224M)

  • GBP/USD: 1.2970 (650M), 1.3150 (258M), 1.3250 (287M)

  • EUR/GBP: 0.8775 (292M), 0.8800 (418M), 0.8875 (273M)

  • AUD/USD: 0.6490-00 (440M), 0.6550-60 (450M)

  • USD/CAD: 1.3900 (203M), 1.4045-50 (469M), 1.4200 (200M)

  • USD/ZAR: 17.20 (400M), 17.50-55 (593M)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓数据

  • CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。截至9月30日当周的数据将于周三发布。10月14日的数据将于下周二（11月25日）发布。即将公布的数据日期为12月2日、5日、9日、12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。1月23日恢复正常服务。

CFTC截至10月7日当周的持仓情况：

- 标普500指数CME净空头头寸：+20,343手合约（总计458,398手）

- 标普500指数CME净多头头寸：+9,589手合约（总计944,434手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债净空头头寸：+3,838手合约（总计2,267,738手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债净空头头寸：+48,050手合约（总计787,958手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国2年期国债净空头头寸：+12,837手合约（总计 1,219,958 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国超级债券净空头头寸：+7,409 手（总计 266,858 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国国债净空头头寸：-16,378 手（总计 62,352 手）

- 比特币净空头头寸：-1,108 手

- 瑞士法郎净空头头寸：-27,470 手

- 英镑净空头头寸：-4,476 手

- 欧元净多头头寸：118,365 手

- 日元净多头头寸：46,307 手

技术分析及交易观点

标普 500 指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 6643 目标价位 6738

  • 低于 6612 目标价位 6527

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP)看跌

  • 高于 1.1577 目标价 1.1651

  • 低于 1.1540 目标价 1.1429

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.3135 目标价 1.3192

  • 低于 1.3089 目标价 1.3021

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

  • 高于 155.06 目标价 157.04

  • 低于 153.72 目标价 150.40

黄金/美元

  • 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

  • 高于 4071 目标价 4121

  • 低于 4050 目标价 3980

比特币/美元

  • 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价 (VWAP)看跌

  • 高于 87.1k 目标价 94k

  • 低于 85.8k 目标价 80.2k