每日市场展望，2025年11月28日

Patrick Munnelly，Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

尽管市场对美联储降息的预期升温，但股市在当月最后一个交易日仍出现下跌，全球股指有望迎来6月以来最强劲的一周表现。芝加哥商品交易所（CME）遭遇故障，导致交易中断。由于技术问题，CME的期货和期权交易暂停。这一问题影响了包括美国国债期货和标普500指数合约在内的多种交易。交易员表示，由于CME的停市，EBS平台上的外汇交易也受到影响。与此同时，MSCI全球所有国家指数基本持平，股市在感恩节假期后难以找到方向。尽管如此，该指数本周仍上涨了3.1%。亚洲股市保持稳定，有望迎来3月以来的首次月度下跌。受市场对美国再次降息预期升温的推动，黄金有望连续第四个月上涨。降息通常会推高黄金这种无收益资产的价格。今年以来，贵金属几乎每个月都在上涨，有望创下自1979年以来的最佳年度表现。布伦特原油价格稳定在每桶63美元上方，11月份有望连续第四个月下跌，这将是自2023年5月以来最长的连跌纪录。欧佩克+成员国将于周日召开会议，预计将继续履行其暂停增产至2026年初的承诺。

英国国内方面，11月份劳埃德商业晴雨表指数下跌8点至42%，反映出企业预期和经济乐观情绪的下降。预算公布前的不确定性可能影响了市场情绪。尽管如此，定价意愿依然高涨，60%的企业计划提价，仅小幅下降3个百分点。这与初值采购经理人指数（PMI）形成对比，后者显示利润率收窄，定价能力减弱，尤其是在服务业。通胀和预算公布后经济活动可能反弹的信号不一，短期内降息的可能性有限。英国央行下周的决策者小组调查可能也会反映出预算案公布前的经济扭曲，但市场仍然认为12月降息的可能性高达90%。

美联储的静默期意味着在12月10日利率决议公布前不会发表任何评论。由于近期政府停摆导致数据发布有限，周三公布的ADP月度就业报告成为关注焦点。此外，周一公布的ISM制造业指数、周三公布的服务业指数以及周五公布的密歇根大学消费者信心指数也具有重要意义。欧元区方面，市场关注的焦点是周二公布的11月CPI初值，尽管市场普遍预期同比上涨2.2%，但这似乎并不会影响欧洲央行的预期。欧洲央行行长拉加德将于周三在欧洲议会发表季度讲话，欧元区还将迎来第三季度GDP终值（周五）。在英国，财政部特别委员会对英格兰银行11月货币政策报告的听证会似乎有所推迟，关注点将转向预算案以及预算责任办公室主任理查德·休斯（Richard Hughes）的证词（周二）。英国最重要的经济数据发布将是英格兰银行决策者小组的最新调查（周四），一些货币政策委员会成员对此尤为重视。与此同时，货币政策委员会的鹰派成员计划在周三和周四发表两次讲话，而英格兰银行10月份的货币和信贷数据将于周一拉开本周的序幕。在全球范围内，11月份的终值制造业采购经理人指数（周一）和服务业采购经理人指数（周三）也将发布，但总体而言，本周主要经济数据发布相对较少。

隔夜新闻

  • 受美联储降息预期提振，黄金有望连续第四个月上涨

  • 俄罗斯央行：受七国集团试图解冻俄罗斯被冻结资产的影响，黄金价格上涨

  • 普京称美国结束乌克兰战争的计划只是一个起点，仍需完善

  • 东京通胀数据超出预期，日本央行仍将维持加息轨道

  • 英国央行官员淡化能源法案下调对通胀的影响

  • 英国预算案抑制通胀，但对英国央行的缓解作用有限

  • 里夫斯预算案安抚市场和民众，但令英国民众不满

  • 英国将对卢克石油国际公司的制裁推迟至2月

  • 卡尼与阿尔伯塔省签署能源协议，并就新建输油管道的条件作出规定

  • 加元触及8日高位，经常账户赤字有所改善

  • 德国无人机制造商Quantum Systems估值达30亿欧元

  • 中日争端期间，中国寻求法国支持

  • 国际清算银行发出警告对冲基金债券市场押注收益率飙升

  • OpenAI 合伙人积累 1000 亿美元债务以支持其雄心壮志

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日

（10 亿美元以上代表更大的到期日，在日均平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1400 (EU822m), 1.1600 (EU799.3m), 1.1570 (EU779m)

  • USD/JPY: 154.00 ($1.28b), 145.00 ($590.6m), 156.50 ($516.2m)

  • USD/BRL: 5.3000 ($1.33b), 5.4000 ($1.31b), 5.3500 ($1.1b)

  • AUD/USD: 0.6600 (AUD420.9m), 0.6240 (AUD352.3m), 0.6400 (AUD325.1m)

  • EUR/GBP: 0.8900 (EU588.8m), 0.8825 (EU437.5m)

  • GBP/USD: 1.3200 (GBP758.3m), 1.3000 (GBP368.7m), 1.3150 (GBP352.7m)

  • USD/CAD: 1.3750 ($474m)

  • NZD/USD: 0.5650 (NZD300.4m), 0.5550 (NZD300m)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓数据

  • CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。截至9月30日当周的数据将于周三发布。10月14日的数据将于下周二（11月25日）发布。即将公布的数据日期为12月2日、5日、9日、12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。1月23日恢复正常服务。

CFTC截至10月7日当周的持仓情况：

- 标普500指数CME净空头头寸：+20,343手合约（总计458,398手）

- 标普500指数CME净多头头寸：+9,589手合约（总计944,434手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债净空头头寸：+3,838手合约（总计2,267,738手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债净空头头寸：+48,050手合约（总计787,958手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国2年期国债净空头头寸：+12,837手合约（总计 1,219,958 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国超级债券净空头头寸：+7,409 手（总计 266,858 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国国债净空头头寸：-16,378 手（总计 62,352 手）

- 比特币净空头头寸：-1,108 手

- 瑞士法郎净空头头寸：-27,470 手

- 英镑净空头头寸：-4,476 手

- 欧元净多头头寸：118,365 手

- 日元净多头头寸：46,307 手

技术分析及交易观点

标普 500 指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 6762 目标价位 6903

  • 低于 6720 目标价位 6628

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP)看跌

  • 高于 1.1571 目标价 1.1637

  • 低于 1.1556 目标价 1.1435

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.3188 目标价 1.3298

  • 低于 1.3157 目标价 1.3078

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

  • 高于 156.84 目标价 158.06

  • 低于 155.49 目标价 154.12

黄金/美元

  • 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

  • 高于 4145 目标价 4213

  • 低于 4080 目标价 4008

比特币/美元

  • 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价 (VWAP)看跌

  • 高于 92k 目标价位 98k

  • 低于 89.2k 目标价位 86k