每日市场展望，2025年10月10日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

全球股市涨势再次暂停，因市场对科技股估值再度担忧加剧。本周，由于美国经济数据公布不足，科技股估值的波动以及日本政局的变动成为股市波动的主要驱动力。尽管日本新任执政党领导人、经济刺激政策的坚定支持者高市早苗表示反对过度贬值的货币，但日元仍遭遇了一年来的最大单周跌幅。日本财务大臣加藤胜信今日对外汇市场的突然剧烈波动表示担忧。自高市上周末当选以来，日元已下跌3.5%，跌至1美元兑153日元的低点，为八个月来的最低点。关于安倍经济学可能复苏的猜测可能很快就会面临现实的考验。高市将于周五下午与其执政联盟伙伴会面，这引发了人们对这个拥有26年历史、一直是日本政治稳定基石的联盟内部可能出现紧张关系的猜测。今天早上，日本公明党决定与自民党一起脱离执政联盟，这促使市场在周末持续的政治不确定性中削减日元押注。亚洲股市遭受重创，与美国股市的下跌如出一辙，科技股拖累日本和中国的股指。中芯国际（SMIC）股价下跌 7%，此前有消息称，券商出于对估值过高的担忧，已将其保证金融资比率降至零。与此同时，香港追踪中国科技股的一个关键指数似乎正创下自 8 月初以来的最差单周表现。与欧洲和美国股指挂钩的期货保持平稳。美元在经历了四天的上涨后回落，创下了自 8 月初以来的最高水平。这一全球储备货币仍有望创下 2024 年 11 月以来的最大单周涨幅。黄金延续跌势，油价则创下最大单周跌幅。全球股市有望在三周内第二次下跌，此前投资者在关税相关市场冲击引发的4月低点强劲反弹后踩下刹车。人工智能驱动的科技公司的迅猛崛起引发了关于其估值是否超过经济基本面的激烈讨论。

9月份的REC报告强调了英国劳动力市场持续疲软。招聘人数持续萎缩，职位空缺疲软，薪资增长放缓，永久性起薪几乎没有增长。员工可用人数略有下降，但总体趋势表明整个行业持续面临压力。由于11月预算的不确定性，招聘条件不太可能在短期内改善。虽然较低的工资增长可能对英国央行的鸽派人士有吸引力，但其对更广泛的薪酬指标和通胀的影响仍不确定，因此短期内货币政策保持不变。

9月份的欧洲央行会议强调了管理委员会达成的平衡，政策利率维持在2%，通胀率有效趋同。温和的工资增长和预期的生产率增长支撑了中期内的价格稳定。预计主要来自地缘政治和贸易的不确定性将被宽松的货币环境和增加的政府支出所抵消。尽管制造业面临压力，但国内需求保持稳定。由于对价格风险的看法存在分歧，关于预防性降息的讨论缺乏紧迫性。货币走势被认为较为平衡，实际有效汇率升值有限，且与美国相关的不确定性较高。管理委员会认为，除非前瞻性活动指数和外部环境显著恶化，否则不太可能进一步放松货币政策。

由于周一是哥伦布日，美国本周将缩短，但由于政府关门已经导致美国官方数据发布中断，其影响微乎其微。通常情况下，我们预计会公布消费者物价指数 (CPI)、生产者物价指数 (PPI)、零售额和产量数据，但这些数据都不会公布。不过，褐皮书定于周三发布。英国的日程安排很紧凑，首先是周二公布的劳动力和工资数据。英格兰银行将密切关注工资增长放缓的迹象，同时希望劳动力市场保持温和疲软。风险似乎倾向于工资增长更加坚挺和私营部门就业人数下降。周四将公布月度GDP和工业生产数据。尽管服务业可能支撑GDP增长，但生产依然疲软，第三季度增速可能低于上半年。欧元区将公布9月份最终CPI数据，周五将发布区域报告。周二公布的ZEW景气指数数据预计将有所回落，重点关注当前经济形势的疲软是否会抑制乐观预期。周三公布的欧元区工业数据也值得关注。随着国际货币基金组织（IMF）年度会议的召开，市场将迎来一系列重要消息。发言人安排：英格兰银行的发言人阵容包括贝利（周二、周六）、布里登（周三、周五）、曼恩（周一、周四）、格林（周一、周五）、拉姆斯登（周三）和皮尔（周五）。欧洲央行的拉加德和莱恩将于周四发表讲话。尽管美联储较少参与国际货币基金组织的活动，但在周六开始的下一个沉默期之前，预计会有持续的评论。

隔夜头条

  • 以色列政府批准人质协议，实现加沙停火

  • 美国确认贸易协议努力，日本准备迎接新领导人

  • 法国ECN指数经受政治危机，CenBank：第三季度增长约0.3%

  • 中国海关对英伟达AI芯片展开打击行动

  • 英特尔开始在亚利桑那州生产全球最先进的芯片

  • 三星股价因对AI和芯片的乐观情绪上涨

  • 美国因购买伊朗石油对中国炼油厂实施制裁

  • Jane Street进军天然气实物交易市场

  • 英国首相苏纳克接任微软和人类学顾问职位

  • Levi Strauss在第三季度销售额超预期后上调财年预期

  • Meta的Instagram计划推出新的视频应用，推出电视应用

  • 美国财政部干预阿根廷货币市场

  • 智利国家铜业公司(Codelco)公布2019年铜产量最差月度数据数十年

  • 联邦检察官对首批品牌倒闭事件展开调查

  • 美国电动汽车驾驶员获得创纪录的快速充电桩使用权

纽约时间上午10点外汇期权到期日截止

（10亿以上代表到期日较长，在每日平均交易区间内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1450 (1.12BLN), 1.1500 -10 (4.63BLN), 1.1515-25 (845M)

  • 1.1570-75 (780M), 1.1600 (2.8BLN), 1.1620-25 (1.22BLN)

  • 1.1630-40 (713M), 1.1650-60 (3.0BLN), 1.1670-80 (1.32BLN)

  • 1.1690-00 (2.92BLN), 1.1705-15 (780M), 1.1520-30 (1.7BLN)

  • 1.1740-50 (3.7BLN)

  • USD/JPY: 151.00 (336M), 152.20-30 (661M), 152.40-50 (671M)

  • 153.00 (243M), 153.15-25 (329M), 153.50 (906M)

  • EUR/JPY: 174.00 (210M), 176.00 (330M), 176.50 (200M)

  • USD/CHF: 0.7855 (330M), 0.7985 (424M), 0.8000 (263M)

  • 0.8015-25 (357M), 0.8100 (452M). EUR/CHF: 0.8265-70 (300M)

  • 0.9300 (280M), 0.9370-80 (327M)

  • GBP/USD: 1.3260-70 (274M), 1.3285 (200M), 1.3345-50 (380M)

  • 1.3400 (1.0BLN), 1.3420-25 (280M), 1.3470 (710M

  • EUR/GBP: 0.8750 (216M), 0.6605-15 (1.07BLN)

  • NZD/USD: 0.5745-50 (275M). USD/ZAR: 17.00 (315M)

  • USD/CAD: 1.4000 (710M), 1.4025 (304M), 1.4100 (375M)

截至2025年3月10日当周美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓情况

  • 特别公告。 2025年10月1日：联邦政府关门期间，交易员持仓报告将不会发布。

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于6440，目标价位6800

  • 低于6700，目标价位6630

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.1750，目标价位1.1580

  • 高于1.1750，目标价位1.1850

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.34，目标价位1.31

  • 高于1.35，目标价位1.3580

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于 150 目标价 148.5

  • 高于 151 目标价 154

XAUUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4000 目标价 4120

  • 低于 3850 目标价 3770

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 122k 目标价 126k

  • 低于 122k 目标价 120k