Los PMIs muestran que la actividad económica continuó en niveles débiles en junio. Las compañías informaron que el alto nivel de incertidumbre continuó, aunque la eliminación de los bloqueos ha llevado a las economías un paso más cerca de lo normal.

La reapertura de la sociedad y las empresas en toda la zona del euro acercó los PMI a los niveles normales, pero los índices continuaron en niveles inferiores a 50, lo que indica que la contracción continuó en junio, aunque a un ritmo más lento que en los meses anteriores. El PMI compuesto aumentó a 47.5 en junio, desde 31.9 en mayo, superando las expectativas.

En general, existe una gran incertidumbre acerca de la interpretación de los números recientes, ya que puede ser difícil para las compañías distinguir si el crecimiento ya comenzó o si la actividad ya está aumentando después de una caída muy dramática observada en la primavera.

Normalmente, los PMI por debajo de 50 deberían significar que la tasa de disminución se ha desacelerado, pero la economía todavía está en contracción. Sin embargo, en nuestra opinión, el punto más débil en términos mensuales ya debería estar detrás de nosotros y esperaríamos que la actividad económica haya estado creciendo ya en junio.

En términos trimestrales, por supuesto, la imagen pintada por los PMI está en línea la expectativa de que el segundo trimestre será el punto más bajo para el PIB de la zona del euro y será seguido por una lenta recuperación.

En ausencia de un revés en el control del virus, podemos esperar que los PMI aumenten aún más en los próximos meses, ya que todavía hay mucho margen para mejorar la actividad desde los niveles actuales.

Tanto la manufactura (46.9) como los servicios (47.3) aún registraron una caída en la producción en junio, con la disminución de nuevos pedidos y la pérdida de empleos.

En partes de la zona del euro, las empresas no esenciales todavía están cerradas, y algunas restricciones seguirán siendo un gran desafío, especialmente para el sector de servicios. No obstante, el sentimiento hacia el próximo año ha vuelto a ser positivo tanto en los servicios como en las empresas manufactureras.

Gráfico 1. PMI de la zona Euro

Los números de PMI alemanes mostraron recuperación y estuvieron por encima de las expectativas (compuesto 45.8 vs. 32.3 en mayo). Sin embargo, los índices se mantuvieron por debajo del nivel de 50, lo que indica que la recuperación en la economía alemana es solo gradual en el mejor de los casos. Las compañías informaron un alto nivel de incertidumbre, aunque muchas de ellas están reanudando sus operaciones después del cierre.

Asumimos que las empresas se encuentran en posiciones muy diferentes con respecto al ritmo de recuperación, incluso si los PMI de fabricación y servicios se recuperaron casi de la mano. Como reflejo de las grandes diferencias en las perspectivas, algunas compañías informaron una demanda acumulada, mientras que muchas informaron cancelaciones o aplazamientos.

Gráfico 2. PMI de Alemania

En Francia, la mayoría de las restricciones de bloqueo de coronavirus restantes se han levantado durante el último mes, lo que ha contribuido al aumento del PMI compuesto en territorio expansivo a 51,3 en junio. Esto fue más alto que las expectativas. Las empresas tanto en la industria manufacturera como en la de servicios informaron un crecimiento en la actividad (52.1 y 50.3 respectivamente).

Al mismo tiempo, los nuevos pedidos continuaron disminuyendo, pero a un ritmo mucho más lento que en los últimos meses. Todavía se informaron pérdidas de empleos, especialmente en servicios, pero también en menor medida que el mes pasado. El sentimiento hacia el próximo año se volvió más positivo, probablemente impulsado por la reapertura de negocios.

Gráfico 3. PMI de Francia

Los datos para las encuestas fueron recolectados del 12 al 22 de junio.

Carlos Valverde, Tickmill Español

 

*Este análisis se proporciona como comentario general del mercado y no constituye consejo de inversión ni asesoramiento financiero. Datos de Macrobond