En contraste con todas las expectativas, las nóminas no agrícolas aumentaron en 2.5 millones en mayo. Esto da la esperanza de una recuperación decente en el mercado laboral de EE. UU., aunque varias áreas del informe indican que persiste el riesgo de daños permanentes significativos.

 

Números clave del desempleo de mayo:

Nóminas no agrícolas: 2,509k (consenso: -8000k, último: -22000k, revisado desde -20537k) Promedio de ganancias por hora: -1.0% m/m (consenso: 1.0% m/m, último: 4.7% m/m) Tasa de desempleo: 13.3% (consenso: 19.5%, último: 14.7%)

El informe de trabajo de Estados Unidos de hoy fue una gran sorpresa para todos. Y finalmente, no fue negativo. Por lo tanto, si bien el número de nóminas no agrícolas en abril fue el peor de la historia, el informe de mayo fue, por el contrario, el mejor de todos (cuando se trata únicamente de la creación de empleo neto). La sorpresa fue ilustrada: ninguno de los 70 economistas encuestados por Bloomberg pronosticó un número positivo de nóminas no agrícolas (la estimación más alta fue -800K).

El dato de empleo positivo a su vez significó que la tasa de desempleo disminuyó a 13.3%. Sin embargo, este sigue siendo el segundo número más alto después de la Segunda Guerra Mundial. En realidad, la tasa de desempleo es probablemente mucho más alta ya que algunos trabajadores fueron clasificados como empleados pero "ausentes del trabajo por otras razones". Si se hubieran registrado como despidos, el BLS estima que la tasa de desempleo habría sido alrededor del 3% más alta. En otras palabras, tome el informe de trabajo de hoy como un grano de sal, ya que estaba lleno de problemas de estimación "técnicos".

Pero quizás la forma más simple (y mejor) de mirar el mercado laboral de los Estados Unidos es simplemente ver cuántas personas están empleadas en relación con la población general. Actualmente, el 52.8% de todos los estadounidenses tienen un trabajo. Sí, es mejor que en abril, pero aún le dice algo sobre cuán débil sigue siendo el mercado laboral de EE. UU.

Gráfico 1. Sólo el 53% de la población de EE.UU. tiene trabajo

Profundizando en los detalles del informe, el sector de servicios fue el mayor contribuyente de empleo, representando ~ 78% de la creación de empleo. Las empresas productoras de bienes también contribuyeron positivamente, mientras que los empleos relacionados con el gobierno disminuyeron sorprendentemente (sin embargo, en mucho menor medida que en abril).

Gráfico 2. La mayoría de los empleos se crearon en el sector de servicios

A nivel de la industria, las cosas se pusieron patas arriba en comparación con abril, cuando el sector de "Ocio y hospitalidad" era, con mucho, la industria más tocada, mientras que ahora en mayo representaba aproximadamente el 40% de la creación neta de empleo total.

La creación de empleo en este sector estuvo en línea con los datos del sector "Ocio y Hospitalidad", tales como reservas en restaurantes y viajes, ya que han indicado un pequeño aumento en la actividad. Además de la re-apertura gradual de la economía, creemos que la recontratación de trabajadores ha sido claramente incentivada por el Programa de Protección de Cheques de Pago (PPP).

Al observar el salario promedio por hora, que se disparó por completo en abril (4,7% m/m), vimos algo de lo contrario en mayo con una disminución del 1,0% m/m.

Sin embargo, como señalamos en abril, el aumento de las ganancias promedio por hora en ese entonces se debió simplemente a que los trabajadores de bajos ingresos perdieron sus empleos relativamente más que los trabajadores de altos ingresos. Es justo suponer que sucedió lo contrario en mayo. En nuestra opinión, uno no debería poner demasiado énfasis en las estimaciones de crecimiento salarial del informe de trabajo. Las encuestas como el Beige Book de la Fed o la encuesta NFIB actualmente ofrecen una mejor estimación del crecimiento salarial, que por cierto es a la baja.

En general, el informe de trabajo de hoy es difícil de juzgar. Claro, fue alentador con el número de nómina positivo, pero no está claro cuánto puede estar relacionado con problemas de clasificación técnica. Además, las pérdidas de empleo se consideraron un aumento permanente (probablemente debido a quiebras) por las cuales la creación de empleo se debió simplemente a la recontratación de despidos temporales, así como a los trabajadores desalentados que regresaron a la fuerza laboral.

Aún así, es difícil no ser algo optimista sobre el informe de mayo. Parece que el proceso de recontratación ha comenzado lentamente con la re-apertura gradual de la economía y el funcionamiento de los cheques de pago (PPP). Por lo tanto, también esperamos un número positivo en junio y los próximos meses, con una tasa de desempleo que disminuye lentamente.

 

Carlos Valverde, Tickmill Español

*Este análisis se proporciona como comentario general del mercado y no constituye consejo de inversión ni asesoramiento financiero.