EconomicState

Bank of America опубликовал примечательный график. В то время как кредиты наконец-то вернулись к уровню 2008 года, депозиты выросли вдвое.

Этот график свидетельствует о гораздо более лучшей в ситуации в экономике, чем накануне мирового финансового кризиса, когда накопление критического уровня заемных средств стало причиной долгового кризиса. Сейчас чистая процентная маржа по кредитам в США продолжает снижаться.

Интересно, как такое может случится? Причина очень понятна - это денежная накачка экономики США и финансовые стимулы.

Подобную картину мы видим не только в Bank of America. Аналогичная ситуация сложилась и в Wells Fargo и в Citi.

Значит ли это, что политика ФРС безопасна и нас не ждут неприятности в ближайшем будущем? Можно быть уверенным, что долговой кризис по образцу 2008 года маловероятен. Но есть другая опасность. График говорит нам об угрозе роста цен. То есть о возможном высоком уровне инфляции.

FinanceMap

Этапы роста S&P 500 за последние 25 лет. Пузырь ли это?

Британцы Джон Тернер и Уилльям Куинн в 2020 году выпустили книгу под названием «Boom and Bust: A Global History of Financial Bubbles». По сути, это история «финансовых пузырей» и их разбор. Книга была успешной, издание Financial Times назвало ее «книгой года». Нам она интересна тем, что авторы рассказывают о трех составляющих, при которых возможно образование «финансового пузыря». Далее достаточно лишь искры, что повлечет за собой «взрыв пузыря». Искра — неизвестный фактор, ею может стать что угодно.

Факторы образования «финансового пузыря»:

- Легкость торговли

- Доступ к финансовым ресурсам

- Массовые спекуляции

Все эти три фактора сейчас есть, и как никогда сильны. Доступность торговли акциями благодаря сервису Robinhood, легкий доступ к деньгам из-за соц выплат в США и в других странах, и также массовые спекуляции из-за ребят с WallStreetBets.

С установлением очередного исторического максимума американских фондовых индексов, все чаще звучат разговоры о признаках «пузыря» на рынках.

В качестве аргументов «искатели пузырей» также приводят перегретый индикатор Баффета, соотношение опционов пут/колл на S&P 500 и трейлинговый мультипликатор Р/Е (на основе прибыли за последние 12 месяцев), достигший 37.48х. Спорить сложно, действительно индекс S&P 500 торгуется по соотношению цены и прибыли, невиданному со времен пузыря доткомов.

Однако рост активов сам по себе не является признаком пузыря. Прошлые результаты не могут указывать и тем более предопределять будущие результаты. Рынки растут на ожиданиях будущей прибыли. По этой причине руководствоваться высокими значениями вышеизложенных мультипликаторов нерационально, поскольку они отражают результаты прошлого.

В этом контексте куда полезнее будет взглянуть на ожидания будущего. К примеру, аналитики одного из крупнейших финансовых конгломератов J.P.Morgan Asset Management рассчитали, что сегодня S&P 500 торгуется с форвардным Р/Е 21.5х. Этот показатель рассчитывается как отношение капитализации индекса к ожидаемой прибыли в течение следующих 12 месяцев.

Примечательно, что это значение всего лишь на 2,3 п.п. выше оценки 19,2х, предшествующей пандемии (19.02.2020 г.). Получается, что несмотря на феноменальный рост биржевых индексов, нулевые ставки и «денежную базуку» (QE) от ФРС, оценка американского фондового рынка выросла всего лишь на 12%...

Это стало возможным благодаря феноменальному росту корпоративных прибылей. J.P.Morgan ожидает, что за 2021 год прибыль компаний из S&P 500 вырастет на 56% год к году. За счет этого, надувающийся пузырь в американских фондовых индексах сдувается сам собой, не оставляя шортселлерам никаких шансов. Впрочем, это не исключает коррекции, которая рано или поздно неизбежно настаёт.

Proeconomics

Если вы ждёте краха «жилищного пузыря» в США, то его не будет. 5-летний совокупный рост ипотечной задолженности вырос всего на 6% против 65% в 2006 году. Так что если мировой кризис и начнётся, то не с этого рынка.

Finfeed

Дуновения августа

На рынке США наблюдается что-то наподобие душного застоя. Аналитики отмечают снижение широты роста рынка акций США в последние 2-3 недели. При этом основные индексы поддерживаются за счет массовых покупок колл опционов по мега техам и еще нескольким акциям. Продолжение выдавливания вверх мегатех акций требует продолжения массированной покупок колл опционов, однако они ослабевают. К тому же впереди август, не самый активный месяц.

Как замечает Каллум Томас, уменьшение источников роста происходит и для мирового рынка, половина которого торгуется ниже 50-дневного скользящего среднего. Что-то не совсем так в королевстве акций.

Стоит ли представить атмосферу, при которой рынок более не награждает за выкуп падения акций как в последние 5+ лет?

Метафизическое попытки Пауэлла заговорить инфляцию как «проходящую» пока продолжаются. Между тем, индекс «основной инфляции» (core CPI) в США за последние 6 месяцев рос быстрее, чем в инфляционный пик в начале 1980-х, указывает нам внимательный наблюдатель. Еще примечательнее тот факт, что промышленная инфляция (PPI) в США превышает потребительскую (CPI) при недостатке дешёвой рабсилы. Ничего хорошего малому бизнесу, за процветание которого боролся тов. Пауэлл, это не сулит.

Если король денежной политики в какой-то (недолгий) момент окажется голым, «оголятся» и наиболее модные акции последних 18 месяцев. Мода имеет тенденцию меняться неожиданно.

DarthTrade

Продолжаем удерживать продажи по EURUSD

По паре EURUSD продолжается развитие крупной коррекционной волны 4. Она принимает форму тройного зигзага, в составе которого на текущее время полностью завершены первые четыре части. Говорится о подволнах [W]-[X]-[Y]-[X]. Вся эти подволны имеют стандартную зигзагообразную форму. В стадии разработки сейчас находится действующая волна [Z].

Медвежья волна [Z] принимает форму двойного зигзага (W)-(X)-(Y). Возможно, действующая подволна (W) и волна связка (X) уже образованы, а вторая действующая подволна (Y) еще находится в стадии разработки.

Внутренняя структура волны (Y) похожа на зигзаг A-B-C, для завершения которого необходима подволна C. Скорее всего, в ближайшее время участников рынка ждет продолжение обесценивания пары к уровню 1.1702 в конечной подволне [5]. Указанный ценовой уровень является предыдущим минимумом, который отметила волна [Y].

В текущей ситуации можно рассматривать открытие сделок на продажи.