Выходящие данные по американской экономике продолжают удивлять, вынуждая участников рынка спешно урезать или вовсе ликвидировать ставку на рецессию в следующем году. Одним из таких отчетов стал отчет ISM по непроизводственному сектору, который неожиданно оказался лучше ожиданий. Еще более неожиданной оказалась динамика компонентов индекса: индекс цен снизился с 80.1 до 72.3 пунктов показав, что инфляционное давление снижается, индекс новых заказов вырос 55.6 до 59.9 пунктов, обеспечив почву для роста активности в секторе в следующем месяце, а индекс деловой активности, вопреки ожиданиям снижения, вырос с 56.1 до 59.9 пунктов.

Индекс цен отчета ISM

Индекс новых заказов отчета ISM

Причина, по которой отчет произвел такое сильное впечатление на рынок, проста – высокие темпы инфляции в США в первом полугодии и сверхагрессивный темп повышения ставок ФРС всерьез обеспокоили рынок что дело кончится рецессией, что в последнее время активно закладывалось в цены. Все дело в том, что кредитное ужесточение должно было подавить высокую инфляцию, но ценой «разрушения спроса» – снижения потребительских расходов и сокращения инвестиций. Однако ряд последних данных, в частности отчет ISM показали, что сценарий «мягкого приземления» экономики, на который так надеется ФРС – успешное подавление инфляции монетарным методом вместе с сохранением положительных темпов роста потребительского спроса и спроса фирм – становится более реальным. В отчетах за июль действительно прослеживались первые признаки замедления инфляции, в то же время показатели активности, объемов выпуска, лидирующие индикаторы, например новые заказы – росли, причем в отдельных случаях превосходя ожидания. Позитивная реакция рынков на эти отчеты – коррекция этих пессимистичных ожиданий и учитывая, что часть участников рынка была серьезно настроена на рецессию, оптимизму еще есть куда восстанавливаться.

Вчера также выступили с комментариями два чиновника ФРС – Баркин и Дейли, которые дали понять, что не стоит ждать цикла смягчения политики в следующем году, так как, во-первых, быстро погасить инфляцию не удастся (из-за того, что примерно 50% ее ускорения приходится на факторы предложения) и во-вторых страхи, что ужесточение политики вгонит экономику в рецессию, которая потребует снижения ставок, преувеличены. В целом на этой неделе, ЦБ увеличил объем словесных интервенций, чтобы пресечь развитие рыночных ожиданий, что темп ужесточения политики замедлится. Как результат, вероятность, что в сентябре состоится третьей повышение ставки на 75 б.п. выросла с 26% до 45.5%: