После бурной прошлой недели на рынках наконец воцарилось спокойствие. Спрос на рисковые активы медленно восстанавливается: европейские индексы растут третий день подряд, фьючерсы на американские индексы акций прибавили сегодня в цене более 1.5%. Индекс доллара (DXY) снижается против евро и фунта, растет против товарных валют на фоне снижения нефти, а также значительно укрепляется против японской иены (прирост почти 1%). ФРС, по всей видимости, был неубедительным на прошлой неделе с повышением ставки на 75 б.п., так как доходности на американском долговом рынке продолжают расти. Доходность 10-летних облигаций США выросла с 3.19 до 3.29% с прошлой пятницы:

Оптимизм на рынках выглядит как вполне уместная реакция на заявление Байдена, что он рассматривает возможность временно отменить федеральный налог на топливо. Тем не менее данная инициатива должна получить одобрение Конгресса, что будет непросто так как республиканцы хотят, чтобы ситуация с высокими ценами на бензин нанесла максимальный ущерб репутации президента США и демократической партии. Если же налоговые каникулы удастся провести через Конгресс, то на фронте монетарной политики мы можем увидеть более уверенные действия со стороны центрального банка. В этом случае можно будет ожидать и более высокий инвестиционный спрос на доллар. В целом, фактор фискальный политики, который после пост-ковидных стимулов отошел на задний план, может вновь начать играть значимую роль в ценообразовании доллара.

Главными событиями экономического календаря сегодня станут релиз статистики по продажам жилья в США на вторичном рынке, а также выступление политиков ФРС Тома Баркина и Лоретты Местер. Продажи домов, как ожидается, снова замедлились, однако инвесторы вероятно не будут спешить видеть в этом сигнал к снижению процентных ставок, уже обжегшись в прошлом месяце, когда они пытались учесть в ценах т.н. «сентябрьскую паузу» в ужесточении ФРС. Следующим важным событием для доллара и для рынка облигаций станет выступление Пауэлла в Сенате в среду, которое, судя по последнему заседанию ФРС, также будет ястребиным, и поэтому коррекция доллара скорей всего не получит развития сегодня.

Пара EURUSD консолидируется около 1.055 в поисках нового катализатора. Новости о том, что ЕЦБ разработал новый инструмент анти-фрагментации для рынка бондов, похоже смогли успокоить инвесторов, так как доходности стран периферии ЕС перешли в снижение. Спред между доходностями10-летних итальянских и немецких облигаций, основной показатель кредитного риска на долговом рынке ЕС, снизился до 195 базисных пунктов против 242 б.п. на прошлой неделе:

Тем не менее если в паре с долларом, эта новость была позитивной для евро и вызвала укрепление, то с EURCHF все сложнее, и ожидания по паре переключились на действия швейцарского ЦБ.

До выступления Пауэлла EURUSD вероятно будет торговаться в диапазоне 1.05-1.06, однако уже сейчас ясно, что есть предпосылки для пробоя и коррекции выше 1.06 на этой неделе. Тем не менее, учитывая, что риски стагфляции сохраняются, причем они выше для зависимых от импорта энергии стран ЕС, пробой выше 1.06 на мой взгляд может стать хорошей возможностью для открытия короткой позиции по паре: