Провокационный с точки зрения Китая визит Ненси Пелоси в Тайвань и обещанная жесткая ответная реакция китайских властей встретили вчера довольно прохладную реакцию рынка, основные американские индексы закрылись в умеренном минусе, индекс доллара встретил сопротивление на уровне 106.50 и перешел в снижение в среду. Словесные интервенции ФРС вернули в реальность особо замечтавшихся инвесторов в Трежерис, которые в последнее время увеличивали ставку на то, что ЦБ смягчит темп ужесточения или вынужден будет снижать ставки в 2023 году. Доходность 10-летних облигаций подскочила вчера с 2.55% до 2.7%, что также обеспечило поддержку доллару. Заседания ОПЕК+ прошло без сюрпризов для рынка, участники договорились умеренно нарастить добычу.

К визиту Пелоси в Тайвань было приковано очень много внимания, прежде всего из-за тревожных предостережений Китая, однако дальнейшее развитие событий показало, что эскалации удалось избежать. Китай «отомстил» запретом на экспорт песка на остров, расширил ограничения на поставки фруктов в Тайвань и объявил о военных учениях 4-7 августа. Также стало известно, что китайский производитель аккумуляторов для электромобилей передумал вкладываться в строительство завода в США. На этом в общем то все.

Были также спекуляции, что Китай может ответить тем, что начнет сбрасывать Трежерис, вызвав нестабильность на рынке, однако снижения объемов владения Трежерис у Китая объясняется другими причинами, прежде всего необходимостью продавать валютные резервы для сдерживания девальвации CNY. Материковый юань испытывал значительное давление из-за оттока инвесторов ожидавших, что жесткие локдауны вызовут сильное замедление роста в Китае. Кроме того, Китай мог продавать бонды в качестве меры предосторожности, встревожившись кейсом с заморозкой российских валютных резервов.

Ряд выступавших вчера чиновников ФРС намекнули, что инвесторы могут заблуждаться ожидая, что ЦБ притормозит ужесточение политики или что цикл ужесточения быстро сменится циклом смягчения в 2023 году. Лоретта Местер вчера заявила, что не видит признаков существенного ослабления инфляции, и что риски инфляции зарплат из-за сильного рынка труда (что вызовет вторичные эффекты потребительской инфляции) высоки. Поэтому ФРС будет повышать ставки и будет это делать энергично. Комментарии других чиновников ФРС также сосредоточились на сильном рынке труда, основной опоре экономики, которая позволяет ФРС не отклоняться от курса. Как результат, доходность 10-летних бумаг вчера скакнула вверх:

Отчет ISM в непроизводственном секторе США сегодня указал на благоприятную комбинацию из динамики инфляционного индекса и остальных показателей, включая лидирующие индикаторы. Общий показатель превзошел ожидания увеличившись с 55.3 до 56.7 пунктов (прогноз 53.5 пункта). Индекс цен снизился с 80.1 до 72.3 пунктов, указывая на слабеющий рост инфляционного давления, при этом индекс новых заказов вырос 55.6 до 59.9 пунктов, деловой активности – с 56.1 до 59.9 пунктов. Индекс найма выбирается из негативной зоны – 49.1 против 47.4 пунктов. В целом отчет оказался намного лучше ожиданий, за счет чего доллар смог отскочить еще выше:

Отчет позволяет надеяться, что рассуждения чиновников ФРС о «мягком приземлении» - сокращения инфляции с сохранением позитивных темпов роста действительно имеют под собой основу, в таком случае инвесторы могут вновь начать закладывать опережающие темпы роста американской экономики по сравнению с конкурентами, а значит и более высокую реальную доходность. В свою очередь это один из главных бычьих драйверов доллара.