Начало недели выдалось достаточно спокойным для валютного рынка, так как инвесторы ожидают ряд заседаний центральных банков на следующей неделе, включая ФРС. На этой неделе внимание будет приковано к отчетам по инфляции США и розничным продажам за август, которые выйдут во вторник и четверг. Сильные показатели могут подстегнуть развитие ожиданий, что ФРС пойдет по стопам Банка Англии и ЕЦБ, объявив, что завершает антикризисную поддержку экономики.

Индекс доллара повторно тестирует максимум прошлой недели (отметка 92.86) после двухдневной нисходящей коррекции с переменным успехом. Среди основных валютных пар, доллар показывает наибольший рост против евро, франка и иены, то есть там, где преобладают низкие процентные ставки. Это может говорить о том, что инвесторы закупают доллары заранее, на ожиданиях более высоких ставок по госбондам в США. Несложно догадаться, что такие ожидания могут быть привязаны к заседанию ФРС на следующей неделе. Слабая динамика тех сектора на этой неделе может стать еще одним сигналом к тому, что происходит ротация из акций с длинной дюрацией, в альтернативные инструменты – долгосрочные бонды (преимущественно на них влияет QE ФРС).

С начала августа, доходность по 10-летним Трежерис последовательно устанавливает минимумы выше предыдущих, что может говорить о преобладании ожиданий более высоких ставок. Однако ослабление фундаментальной составляющей пока служит эффективным противовесом для этих ожиданий – перевалить за 1.4% доходность никак не может:

Европейские рынки и фьючерсы на американские индексы колеблются в плюсе в пределах 1%.

Кроме подготовки к ФРС инвесторы могут быть также озабочены развитием истории с инфраструктурными расходами в США. Демократы заявили, что финансировать расходы они планирует за счет повышения корпоративного налога с 21 до 26.5% и налога на доход на капитал с 20 до 25%. Это меньше чем предлагалось ранее в этом году, однако продвижение законопроекта в Сенате может вновь подпортить настроение фондовому рынку, как это было при первоначальных заявлениях про повышение налогов.

Ралли европейской валюты после заседания ЕЦБ продлилось недолго, так как так как глубоко негативные ставки (включая 2023 год) позволяют евро сохранять статус популярной валюты фондирования и при прочих равных, повышение спроса на риск ведет к ослаблению евро. Кроме того, как уже было сказано выше, ожидания, что дифференциал ставок между бондами Европейских стран и США расширится после ФРС может сейчас увеличивать предложение евро.

Сильная инфляция и розничные продажи в августе могут усилить переток в доллары, так как шансы на ястребиный сдвиг в позиции ФРС в таком случае будут выше, хоть и американский ЦБ сейчас «фанат данных по занятости». По индексу доллара можно рассчитывать на тест области, где концентрировалось сопротивление последние полтора месяца – уровень 93.20: