Индексы внешней торговли крупных импортеров энергии продолжают обновлять минимумы и внимание рынков все больше сосредотачивается на том, как правительства будут реагировать на рост цен на газ. Вместе с этим ослабление юаня и ряд предполагаемых положительных сюрпризов сегодня по американской экономике снижают шансы на коррекцию доллара после ралли.

Сейчас можно выделить три фактора краткосрочной поддержки доллара. Первый фактор – шок предложения на газовом рынке, который взвинтил цены на газ, из-за чего крупные импортеры (ЕС, Азиатские страны) сталкиваются с ситуацией, где рост импортных цен, значительно опережает рост экспортных цен, что представляет собой негативный шок в доходах. От правительств ждут мер по сглаживанию удара по экономике и от того, что они предложат будут зависеть и ожидания по экономическому росту, а значит и реальной доходности, которую предлагают локальные активы. В свою очередь эти ожидания будут формировать спрос на национальные валюты. Пока ощутимых мер поддержки нет, поэтому такие валюты как Евро, Фунт стерлинг и Иена вновь оказались под серьезным давлением. Американская экономика сравнительно защищена от шока предложения на рынке газа за счет меньшей зависимости от внешних поставок энергии, что учитывается в дополнительном спросе на американский доллар.

Второй фактор – это сигнал китайского ЦБ, что экономике нужен слабый юань, чтобы стимулировать движение экономики к поставленным целям. PBOC снизил среднесрочную ставку кредитования на 10 б.п., что стало сигналом для покупок USDCNY. За несколько дней курс прибавил около 1% приблизившись к 6.80 и сейчас внимание на том, будет ли ЦБ дальше ослаблять референсный курс:

Ранее в апреле, когда USDCNY вырос на 6%, доллар вырос против корзины основных валют также примерно на это же значение, что наводит на мысль о том, что ситуация с монетарными стимулами в Китае будет также выступать фактором поддержки доллара.

Данные по американской экономики, которые зачастили удивлять на стороне повышения могут также стать фактором крепкого доллара. Сегодня и завтра появятся отчеты по объемам промышленного производства и розничным продажам. Учитывая, что резкое снижение цен на бензин является положительным шоком как предложения, так и спроса (за счет снижения расходов на топливо), риски по этим двум отчетам смещены в сторону положительного сюрприза. Завтра также будет опубликован протокол заседания ФРС, учитывая настрой чиновников повышать ставку, несмотря на благоприятные сигналы в инфляции, нельзя исключать ястребиный сюрприз завтра.

Новость о том, что правительство Германии вводит «газовый налог» говорит о том, что у правительства не хватает сил сгладить шок. Также это будет иметь неблагоприятные последствия для инфляции. В свою очередь это может потребовать более активных действий ЕЦБ, а ужесточение политики в период хрупкого роста создает риск ускоренного замедления экономики. EURUSD скорей всего повторно протестирует 1.00 учитывая, что пробой медвежьего канала оказался ложным, а затем цена пробила линию восходящей коррекции, указывая на то, что следующую поддержку стоит ждать на уровне 1.00: