Не ужесточение политики, но первый серьезный намек, что выход из антикризисных мер начался. ЕЦБ объявил сегодня на заседании что будет сокращать темпы скупки активов, таким образом оказывая меньшее понижательное давление на рыночные процентные ставки.

Ясно что ЕЦБ начал двигаться в сторону нормализации политики и сегодняшнее заседание закладывает основу для ожиданий, что на будущих заседаниях ЕЦБ уже начнет говорить о сворачивании программы скупки активов. Nomura представляет себе траекторию покупок следующим образом:

То есть ко второму кварталу 2022, скупка активов в рамках PEPP может полностью прекратиться. В таком случае нас может ждать ряд важных заявлений от ЕЦБ в не таком уж отдаленном будущем. Важным сигналом к этому стал сам факта перехода к сокращению покупок.

Мы уже говорили о том, что некоторые из чиновников ЕЦБ начали открыто говорить о рисках слишком долго стимулировать экономику. Главы ЦБ Дании и Нидерландов заявили в отдельных интервью что PEPP должна быть завершена в марте следующего года, указывая на то, что дебаты по поводу будущего курса ЕЦБ будут становиться все жарче и жарче в ближайшее время.

Другие важные моменты заявления ЕЦБ:

  • Ставка по депозитам осталась на уровне -0.5%, основная ставка рефинансирования на уровне 0.
  • Инфляция может умеренно быть выше цели некоторое время. Это значит, что повышенная инфляция особенно в первые месяцы не обязательно будет означать ответ ЕЦБ в виде ужесточения политики и реакция рынков к данным может быть не такой сильной как кажется.
  • Месячные покупки стандартной программы скупки активов будут продолжаться объемом 20 млрд. евро. Они будут продолжаться столько сколько нужно и по завершению QE ЕЦБ начнет повышать процентные ставки.