每日市场展望，2025年9月16日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

股市延续创纪录的涨势，金价也创下新高，因投资者预期美联储本周将降息。MSCI 全球指数上涨 0.1%，连续 10 天上涨，创下四年多以来最长的连涨纪录。亚洲股市上涨至历史新高，有望创下近五年来的最佳表现。标普 500 期货收于历史高位，随后小幅上涨 0.1%。欧洲股市期货也小幅上涨。其他消息方面，特朗普宣布计划于周五与中国国家主席习近平通话，因中美官员敲定了框架协议，以确保 TikTok 应用程序在美国继续运营。据哥伦比亚广播公司报道，如果交易完成，甲骨文加入了一个财团，该财团可能允许 TikTok 保留其在美国的业务。金价飙升至新高，而美元指数连续第二天下跌。美国国债持稳，投资者等待周二公布的美国零售销售数据。日元兑美元走强，部分原因是日本农林水产大臣小泉纯一郎加入执政的自民党领导人竞选。欧洲局势方面，预计特朗普本周访问英国期间将公布价值超过100亿美元的经济协议。与此同时，法国央行下调了未来两年的经济预测，警告称政府再次垮台后，预算不确定性可能带来风险。

中国8月份数据疲软，工业生产和零售额低于预期。然而，关键问题是固定资产投资持续下滑（年初至今增长0.5%），尽管财政支出刺激了信贷增长。经济放缓源于政府的“反过度化”政策，该政策旨在抑制产能过剩，并抑制国有企业和制造业投资。房地产市场的低迷加剧了这一局面：房地产投资年初至今下降了12.9%，房价已连续两年多下跌，销售额年初至今下降了7.0%，库存仍然高企（一二线城市库存为29个月，三线城市库存超过52个月）。解决未完工项目的努力加剧了供应过剩的局面，给价格、家庭财富、消费者信心和支出带来了压力。这增加了对出口的依赖，以维持增长目标。刺激措施似乎无效，因为它们侧重于短期解决方案，而不是解决结构性需求疲软。

今天上午发布的英国国家统计局（ONS）劳动力市场报告，对于那些预期会出现剧烈波动的人来说，几乎没有什么意外。大多数标题数据与预期基本一致。截至 7 月份的三个月里，失业率稳定在 4.7%，而私营部门的常规工资增长率也达到同比 4.7%，这与市场普遍预期和英格兰银行工作人员在 8 月份货币政策报告中的预测相符。然而，就业情况仍然有些令人费解。劳动力调查 (LFS) 显示，截至 7 月份的三个月里，就业人数增加了 232,000 人，但英国税务海关总署的工资数据显示，8 月份就业人数每月减少 8,000 人。尽管如此，关于劳动力市场疲软的一个值得注意的点是，每个职位空缺的失业人数略有上升，现在为 2.3 人，而之前为 2.2 人，这表明就业市场的紧张局势正在逐步缓解。货币政策委员会 (MPC) 的一个潜在担忧在于工资增长趋势的不同。虽然一些指标显示增长放缓，但英国税务海关总署 (HMRC) 最新公布的中位数工资增长系列显示，8 月份同比增长 6.6%，高于 7 月份的 6.0%。这与 LFS 平均收入趋势形成鲜明对比，似乎主要受公共部门工资而非私营部门动态的影响。总而言之，虽然今天的劳动力市场报告基本符合预期，但明天的通胀数据可能对塑造经济前景具有更重要的意义。

隔夜头条

  • ZEW 展望有望再次放缓，因股市本月下跌

  • 参议院确认特朗普顾问米兰加入美联储理事会

  • 上诉法院驳回特朗普罢免美联储主席库克的请求

  • 石破茂退出加重利率路径不确定性，日本央行维持利率不变

  • 鲍威尔在经济放缓问题上面临异议，美联储将降息

  • 美联储即将开启新一轮宽松周期，各国国债收益率超越其他主要经济体

  • 除非欧洲先行，否则美国不会对中国征收俄罗斯石油关税

  • 美国将于周二对日本汽车出口征收 15% 的关税

  • 特朗普呼吁停止发布季度财报

  • 谷歌市值突破 3 万亿美元

  • 谷歌将在未来两年在英国投资 50 亿英镑

  • CoreWeave 签署 63 亿美元协议，将芯片租回给英伟达

  • 微软季度股息上调 9.6%

  • 马云携复仇之举，助阿里巴巴再次伟大

  • 中国企业争相登陆香港市场，香港股票交易蓬勃发展

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1700-15 (3BLN), 1.1750-60 (3.5BLN), 1.1800-05 (2.4BLN)

  • USD/CHF: 0.7860-75 (650M), 0.8075 (428M)

  • GBP/USD: 1.3540-55 (590M), 1.3600 (445M), 1.3620 (158M)

  • EUR/GBP: 0.8740 (457M)

  • AUD/USD: 0.6590-0.6600 (1.1BLN), 0.6640 (200M)

  • USD/CAD: 1.3880 (398M), 1.3900-10 (653M), 1.3925 (225M)

  • USD/JPY: 145.90-146.00 (2.1BLN), 146.50-60 (1BLN), 147.00 (828M)

  • 147.15 (450M), 147.50 (661M), 147.70 (305M), 148.00 (690M)

截至 2025 年 12 月 9 日当周 CFTC 持仓情况

  • 投机者增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头头寸21,340份合约，使其总空头头寸达到98,608份。他们还增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头头寸2,262份合约，使其总空头头寸达到265,481份。另一方面，芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货净空头头寸减少了10,386份合约，使其总空头头寸达到857,972份。同样，投机者减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货净空头头寸127,224份合约，使其总空头头寸达到2,554,763份。相反，芝加哥期货交易所（CBOT）美国2年期国债期货净空头头寸增加了78,878份合约，使其总空头头寸达到1,374,961份。

  • 在股票市场，基金经理增持了标普500指数CME净多头仓位31,521份合约，至总仓位882,560份；而股票基金投机者增持了标普500指数CME净空头仓位43,737份合约，至总仓位419,631份。

  • 日元净多头仓位为91,643份合约，欧元净多头仓位为125,677份合约。英镑净空头仓位为-33,605份合约，瑞士法郎净空头仓位为-28,839份合约。最后，比特币净空头仓位为-468份合约。

技术与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于6440，目标价位6666

  • 低于6420，目标价位6370

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于1.1750，目标价位1.15

  • 高于1.18，目标价位1.1910

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于1.36，目标价位1.30

  • 高于1.3650，目标价位1.3850

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于1.49，目标价位1.45

  • 高于1.51，目标价位1.54

黄金/美元

  • 每日交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3500 目标价 3700

  • 低于 3400 目标价 3300

BTCUSD

  • 每日交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 110k 目标价 118k

  • 低于 109k 目标价 105k