Японский ЦБ будет вынужден отказаться от нетрадиционных мер стимулирования, так как вскоре нащупает «твердые» ограничения в виде размера рынка ГКО. Такой вывод можно сделать из последнего опроса Рейтер, посвященного политике мировых ЦБ.

Отказ от стимулирования произойдет не сразу и как ожидается произойдет в 2021 году. Поэтому следующий год Банк Японии вероятно посвятит свои заседания подготовке инвесторов к развороту в политике. Этому должно сопутствовать восстановление мировой экономики, которое не обойдет стороной и японскую экономику.

Японские иена была относительно стабильна в последнее время, а местные фондовые индексы удерживали пиковые значения, что позволяет банку Японии завести разговор о нормализации политики.

Опрос, проведенный в ноябре, показал, что лишь 44% опрошенных респондентов считают уместным завершение QE от Банка Японии. В декабре же такого мнения придерживались уже 61% опрошенных экономистов.

Базовая инфляция в Японии, которая учитывает цены на топливо, но не учитывает цены на свежие продукты питания, как ожидается вырастет на 0.6% в этом году и в следующем. Это значительно ниже целевого уровня в 2%.

Ранее МВФ рекомендовал банку Японии заменить целевой ориентир инфляции на целевой диапазон. Это позволит формировать политику таким образом, чтобы допускать «перелет» инфляции выше цели без попыток подавить ее. Страхи высокой инфляции в прошлом столетии позабылись поэтому среди чиновников растет убежденность что побороть инфляцию выше цели будет проще чем разогнать ее.

Третья по размеру экономика в мире как ожидается уменьшится на 3.2% в 4 квартале в годовом выражении, что станет максимальным темпом рецессии со второго квартала 2014 года. Рынок винит в этом повышение налога с продаж но он по всей видимости имел преходящее значение:

В первом и втором квартале 2020 экономика должна перейти в рост, который составит 0.9% в первом квартале и 1.2% во втором квартале.

В контексте исключительно монетарной политики, уклон Банка Японии в нормализацию - несомненно позитивные сюрпризы для иены (сигналы к росту), однако мы также имеем усиление фактора «координации монетарной и фискальной политики», который поднял недавно в своем выступлении глава банка Курода.  Простыми словами - правительство увеличит темп наращивания долга (его предложения на рынке), чтобы ЦБ мог выполнять свои цели по контролю кривой доходности (за счет скупки JGB с рынка). Я писал об этом недавно и если Банк Японии будет на этом настаивать, о чем можно будет сделать вывод из заседаний, то иену вероятно ожидает дальнейшее снижение.