Фондовые рынки сделали очередной рывок вверх на фоне снижения ожидаемых темпов ужесточения политики ФРС. Этому способствовал релиз июльского ИПЦ США, который показал, что, инфляция в июле замедлилась сильнее, чем ожидалось. Базовая инфляция осталась неизменной на уровне 5.9% (при ожиданиях ускорения), общая инфляция замедлилась на 60 б.п. до 8.5%. Основной вклад в замедление общей инфляции ожидаемо внесли цены на топливо и бензин:

Снижение цен на бензин сняло давление инфляции и в транспортных услугах, цены которых в месячном выражении снизились на 0.5%. Некоторое охлаждение потребительского спроса произошло на рынке поддержанных автомобилей, где наблюдалась месячная дефляция в 0.4%. Цены на одежду двинулись вниз на 0.1%.

Доллар потерял вчера примерно в 1% против корзины основных валют, так как повышение ставки на 75 б.п. в сентябре оказалось под большим вопросом. Шансы, согласно фьючерсам на ставку снизились ниже 40%, базовым сценарием является теперь повышение ставки на 50 б.п. На рынке облигаций сдвиг в ожиданиях не продлился долго, во многом благодаря комментариям чиновников ФРС (Эванса и Кашкари), которые после релиза CPI продолжили развивать недавнюю линию ЦБ – вероятность рецессии в перспективе года незначительная, борьба с инфляцией не закончена, а понижения ставки в следующем году не ожидается. Доходность к погашению двухлетних облигаций США снизилась на 20 б.п. после релиза, однако ближе к концу дня восстановила 15 б.п. Сегодня доходность торгуется примерно на 9 б.п. пунктов ниже доходности, которая была до релиза CPI (3.28%).

Настоящего сдвига в ожиданиях рынка и ФРС вероятно следует ждать после того, как два ключевых индикатора тренда инфляции – цены на аренду жилья и заработная плата, подадут признаки замедления. Первый важен, потому что является наиболее «залипающим», т.е. трудно поддающимся снижению, второй – потому что является лидирующим индикатором охлаждения потребительского спроса. Пока дисбаланс на рынке труда США сохраняется, и он будет генерировать инфляцию заработную плату, ФРС вряд ли сменит риторику, учитывая, как она подпортила себе репутацию запоздалым началом ужесточения и чудовищной недооценкой устойчивости инфляции в первой половине 2022.

Следующим важным событием для тех, кто следит за политикой ФРС станет симпозиум в Джексон Хоул 25-27 августа, который известен тем, что чиновники центральных банков делятся на нем своими стратегическими взглядами по поводу того, как должна проводиться монетарная политика.

По EURUSD, как и ожидалось, произошел пробой медвежьего канала после формирования характерного паттерна и сегодня состоялся тест линии сопротивления, которая до начала июля выступала поддержкой (1.04). Перспектива движения EURUSD дальше вверх будет определяться пробоем линии и возможностью закрепления выше нее: