Рынок труда сильный, инфляция гораздо выше целевого уровня, продажа активов баланса будет происходить наряду с повышением ставок – таковы три ключевые вывода из заседания ФРС. Из них можно сделать вывод, что отрыв ФРС, в плане намерений ужесточать политику, лишь увеличился по сравнению с коллегами-ЦБ других крупных экономик. По итогам заседания, базовый прогноз конечного уровня ставок на конец 2022 сместился с диапазона 100-125 до 125-150 б.п., согласно фьючерсам на ставку:

Доллар давит оппонентов сегодня - индекс американской валюты после пробоя локального хая на 96.50, и благодаря более сбалансированной позиции после недавней коррекции, бросает вызов уже сопротивлению на 97 пунктов. И хотя ФРС внесла ясность по поводу траектории ставок в 2022 году, и, как кажется, ралли доллара рискует скоро выдохнуться, продолжать подогревать спрос на американскую валюту может пассивная позиция других ЦБ (в частности, это станет ясно на следующей неделе после заседания ЕЦБ), а также спекуляции, что ФРС двинет ставку в марте сразу на 50 б.п.

Интересно, что на пресс-конференции Пауэлл сочетал такие комментарии как «в прогнозах много неопределенности» и «я думаю, что у нас есть довольно много пространства чтобы повысить ставку, и это не будет угрожать рынку труда». Кстати, последний комментарий вероятно и вызвал негативную реакцию для рынков, так как стало ясно, что ФРС не собирается останавливаться на паре-трех повышений ставки.

Среди других ястребиных моментов стоит отметить изменение оценки инфляции с «некоторое время превышающей целевой уровень» на «значительно выше целевого уровня» и рынка труда с «приближающегося к полной занятости» на «сильный». В целом это говорит о том, что ФРС должна уверенно повышать ставки и один-два слабых отчета из макростатистики вероятно не смогут сбить ее с толку.

Популярный предвестник рецессии – спред между 10 и 2-летними бондами США свалился на минимум с ноября 2020 за счет того, преимущественно за счет того, что подскочила краткосрочная доходность. Долгосрочные бонды едва двинулись, намекая что считают позиции ФРС слегка опрометчивой:

Валюты, где преобладают низкие ставки вероятно будут более уязвимы к укреплению доллара, чем валюты, коррелирующие со спросом на риск или колебаниями цикла, так как ФРС дал сигнал что экономика в полном порядке, а значит и ожидания относительно мировой экономики примерно будут такими же. Поэтому если и рассчитывать на среднесрочный шорт в паре с долларом, то EUR, JPY и CHF выглядит наиболее подходящими кандидатами.