В понедельник продолжилось отступление доллара по всем фронтам, однако умеренный оптимизм на рынке акций подсказывает, что распродажа доллара вызвана не быстрым восстановлением спроса на риск, а снижением ожиданий, что американские активы лучше всего защитят от рисков стагфляции. В свете непримиримой позиции ФРС по отношению к инфляции, которая может в конечном итоге сорвать экономический подъем, активы США все меньше рассматриваются в качестве альтернативы, которая обеспечит лучшее соотношение риск-доходности. На этой неделе, в фокусе рынка будут свежие отчеты PMI в Еврозоне и Великобритании, которые помогут уточнить риски стагфляции. Также инвесторы могут потребовать большую премию в австралийских активах перед публикации итогов выборов в стране.

Европейские рынки и фьючерсы на индексы США умеренно растут, валюты, коррелирующие со спросом на риск (AUD, NZD), показывают существенный рост против доллара, USDCNY продолжает сползать вниз, что в совокупности дает основания предполагать, что на этой неделе состоится классическое «ралли облегчения»:

Позитивный эффект на рынок также оказали сообщения, что президент Байден рассматривает возможность снять некоторые тарифные ограничения против Китая.

На этой неделе появятся ряд интересных отчетов по американской экономике которые могут либо сдержать, либо усилить опасения, что американская экономика не выдержит ряд запланированных повышений ставки ФРС. Среди них – расходы домохозяйств в апреле и Core PCE (ключевой для ФРС показатель инфляции). Если потребительские расходы продемонстрируют устойчивость несмотря на высокую инфляцию, рынок может посчитать быстрое снижение доллара чрезмерным, что позволит американской валюте отыграть часть утраченных позиций. В ином случае доллар будет искать более низкие уровни поддержки, например 1.07 по EURUSD и 1.2650 по GBPUSD.

Протокол прошедшего заседания ФРС, релиз которого намечен в среду скорей всего не будет содержать ничего нового, так как Пауэлл и другие чиновники ФРС на прошлой неделе уже в принципе утвердили два повышения ставки по 50 б.п. на следующем заседании, а также заявили, что «привержены» борьбе с инфляцией. Это, кстати, означает, что лишь глубокая рыночная коррекция сможет убедить чиновников смягчить риторику, что в общем-то сильно ограничивает возможность ралли рисковых активов.