Инфляция в США замедлилась в августе, отражая главным образом остывание «горячих» точек роста экономики, возникших после снятия социальных ограничений. В этих точках наблюдался аномальный рост цен, который был вызван действием временных факторов – таких как перебои в производственных цепочках и не нашедший выход за время пандемии потребительский спрос. В целом инфляция приобрела более равномерный характер, затронув больше товаров и услуг, а инфляционные ожидания повысились, что может обеспокоить ФРС.

Месячная инфляция в США выросла на 0.3%, что чуть ниже прогноза 0.4%, базовая инфляция, которая более важна для политики ФРС, прибавила всего 0.1%, не оправдав ожиданий 0.3%. Данные превысили порог чувствительности рынков и ослабили американскую валюту вчера. Сегодня продавцы возобновили давление на доллар, а долгосрочные облигации казначейства США вновь начали расти в цене.

Рассматривая вклад отдельных категорий товаров и услуг, бросается в глаза месячная дефляция компонентов, где цены недавно росли аномальным темпом. Цены на авиабилеты упали на 9.1%, поддержанные автомобили – на 1.5%, аренда авто и грузовиков – на 8.5%, а цена бронирования отелей – на 3.3%. Они внесли чуть ли не основной вклад в замедление инфляции, поэтому рынок не особо удивился такому исходу в данных.

Отчет NFIB о решениях фирм повышать/понижать/держать цены ставит под вопрос смягчение инфляции в ближайшем будущем. Дело в том, что согласно последним данным агентства, 49% предприятий повышают цены, а 44% ожидают, что будут повышать их в будущем. Оба показателя на максимуме за 40 лет. Об этом важном индикаторе инфляции упомянула и ФРС в последнем релизе «Бежевой Книги», что говорит о том, что ЦБ США принимает в расчет и эти данные.

Еще одна причина ожидать, что инфляция окажется устойчивой к понижению – рост цен на жилье. В США динамика ренты жилья примерно на год-полтора запаздывает за изменениями цен на недвижимость, учитывая их резкий рост в 2021 году, подстройка ренты в будущем будет означать повышенную инфляцию:

Индекс цен на жилье в США от Case Schiller

В пятницу выйдут данные по ожиданиям инфляции потребителей от У. Мичиган. Текущее значение 2.9%, однако если инфляционные ожидания выросли в августе, чиновники ФРС могут задуматься о повышении ставки в следующем году, так как одна из главных целей политики ФРС – контроль инфляционных ожиданий населения. Учитывая, что фирмы с легкостью переносят растущие издержки на потребителей, получив положительный опыт за счет накопленного спроса, повышенные ожидания инфляции домохозяйств весьма оправданы, что вряд ли оставит ФРС равнодушным.

Тем не менее на рынке, ставки на ранний переход ФРС к ужесточению кредитных условий снижаются. В среду мы видим, что доллар несет наибольшие потери в парах с EUR, CHF, JPY – на 0.24, 0.38 и 0.39% соответственно. В понедельник перед релизом CPI наблюдалась обратная тенденция – доллар показывал максимальных рост против данных валют:

В совокупности эти явления могут говорить о притоке, а затем оттоке инвесторов из стран с низкими процентными ставками на ожиданиях, что ФРС начнет ужесточать политику и поднимать ставки по бумагам казначейства и последующем разочаровании после релиза CPI.