Фондовые рынки недолго оставались без положительных новостей: начиная с прошлой недели мы ожидаемо наблюдаем развитие истории с новым пакетом помощи от «дорвавшихся до полной власти» демократов. Размер ожидаемой поддержки очень быстро пересматривается: на прошлой неделе Goldman оценивал размер стимулирования в 750 млрд. долларов (из них 300 млрд. долларов на руки населению = стимулирующие выплаты), затем были оценки в 1 трлн., 1.3 трлн. долларов, а перед сегодняшним обращением Байдена к американцам рынки говорят уже 2 трлн. долларов. Разумеется, это ограничивает любые позывы доллара укрепиться и давит на цены Трежерис, т.к. на рынок ожидает колоссальную порцию предложения облигаций.

Инфляция в США в декабре ускорилась с 1.3% до 1.4% в годовом выражении, однако как мы уже говорили ранее положительные сюрпризы рынок не удивляют, т.к. ускорение инфляции в ближайшие месяцы уже отражено в рыночной премии за инфляции в доходности бондов. Сравнивая доходности защищенных и незащищенных от инфляции 10-летних Трежерис, четко видно, что рынок ничего не ожидает по процентной ставке, но ожидает по инфляции:

Доходность TIPS слабо изменилась с октября, в то время как по 10-летним нотам увеличилась более чем вдвое - с 0.5% до 1.15%.

Слабая инфляция добавила бы веса доллару, однако и здесь отчет сыграл против него.

Интересно было увидеть данные по экономике Японии за ноябрь и декабрь. Как оказалось она лучше справлялась с пандемическим кризисом в четвертом квартале чем предполагалось ранее. Вообще японские активы и иена выглядят сейчас недооцененными, т.к. в целом Япония плохо росла в прошлом десятилетии, вынуждая Банк Японии манипулировать ставками (не очень успешно кстати). Из-за длительной истории со стагнации, у инвесторов могло сложиться предвзятое мнение к японским активам. Касательно данных, ключевой промышленный сектор показал неплохую активность в декабре - промышленные заказы выросли на 1.5% при прогнозе в -6.2%. Ускорилась также производственная инфляция - до 0.5% опередив прогноз в 0.2%. Если администрация Байдена склонит Конгресс в пользу принятия новых масштабных денежных стимулов, одним из главных зарубежных бенефиаров этого события будет Япония, которая обычно растет опережающим темпом на но только на начальных этапах глобальной рефляции (подъема). Так было и после кризиса 2008 г, когда укрепление доходило до 80 иен за доллар.

Говоря о USDJPY, с технической точки зрения мы приближаемся к верхней границе нисходящего канала. Делая ставку на то, что движение в канале сохранится (чему способствует такой мощный фундаментал как фискальные планы Байдена), потенциальной разворотной зона может располагаться в диапазоне 104.50-104.70: