每日市场展望，2026年8月12日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人，Munnelly宏观经济简报……

穆内利宏观展望——CPI或将掩盖人工智能带来的涨势

强劲的科技公司盈利重燃市场对人工智能支出的热情，亚洲股市上涨，美国股指期货小幅走高。但宏观经济格局仍受油价、通胀和美联储政策的影响。半导体和人工智能基础设施再次提振股市，而布伦特原油价格逼近90美元/桶，令市场在今日美国CPI报告发布前保持谨慎。市场渴望庆祝人工智能带来的营收增长，但仍需通胀保持稳定。


受韩国股市强劲上涨的提振，MSCI亚太指数上涨0.7%。韩国综合股价指数（KOSPI）飙升4%，三星和SK海力士股价均上涨约7%，投资者对股东回报计划和人工智能供应链信心的恢复反应积极。新加坡淡马锡控股的投资意向报告也进一步强化了机构资本依然看好人工智能主题的印象。美国股指期货跟随亚洲股市的强劲走势走高。纳斯达克100指数期货上涨0.3%，人工智能相关股票盘后交易的积极表现为其提供了支撑。CoreWeave股价飙升16%，此前人工智能相关支出推动其销售额增长超出预期；超微电脑股价上涨7.6%，此前其营收超出预期。这一点至关重要，因为市场越来越青睐那些能够证明人工智能资本支出带来直接营收增长的公司，而不仅仅是那些涉足人工智能领域的公司。人工智能交易依然活跃，但其运作方式正变得更加注重实证。

欧洲股市开盘走势趋于平稳，投资者正在权衡科技股上涨带来的刺激与油价上涨引发的通胀风险。股市整体传递出积极信号：企业盈利仍能抵消宏观经济的不确定性，尤其是在人工智能需求转化为订单、销售额和现金流的情况下。但领涨板块依然狭窄。人工智能投资与近期盈利之间的联系最为清晰的板块，涨势最为强劲。油价仍然是主要的宏观经济不确定因素。尽管巴基斯坦国防部长表示美国和伊朗在霍尔木兹海峡问题上“接近达成某种协议”，但布伦特原油价格仍一度触及每桶90美元。问题在于，几乎没有证据表明双方已放弃周一看似不可调和的立场，尤其是在美国要求伊朗赔偿的问题上。上周对达成协议的乐观情绪已经消退，市场再次将更高的地缘政治风险溢价计入价格。

美国和伊朗似乎都采取了更为强硬的谈判立场，这令投资者怀疑霍尔木兹海峡的正常交通能否迅速恢复。布伦特原油价格的波动意义重大，不仅在于其对通胀的直接刺激作用，更在于它挑战了美联储可以仅凭疲软的劳动力市场数据就维持政策的固有观念。能源价格上涨会推高整体CPI、汽油价格和通胀预期，并使更持久的通缩前景变得复杂。

美国国债收益率在伦敦交易时段下跌后相对稳定，表明利率市场正在等待CPI数据，而非积极追逐油价走势。美元兑大多数G10货币走弱，但日元仍面临压力。美元/日元汇率维持在159.40附近，距离160关口足够接近，因此干预风险仍需密切关注。日元的稳定性并不令人放心：较大的收益率差、更高的能源进口成本以及干预效果的减弱，都仍然是不利因素。

今日公布的美国CPI报告是关键的宏观经济事件。6月份的CPI数据意外走低，缓解了市场对短期通胀的担忧，而7月份的CPI数据有望延续这一改善势头，这得益于相关统计周期内较为温和的能源投入。预计总体CPI环比仅上涨0.1%，年化率从3.5%降至3.4%。核心CPI涨幅预计更大但仍在可控范围内，环比上涨0.2%，年化率将降至2.5%。温和的商品价格上涨应会起到一定作用，而租金上涨是主要的上行风险，但可能不足以对月度整体情况产生实质性影响。表面上看，这似乎又是一份利好的通胀报告。然而，这份报告与7月份FOMC会议上三位鹰派人士的反对意见形成鲜明对比。但美联储不会对这份看似温和的报告抱有过高的期望，因为增速放缓可能掩盖了潜在的价格动态。通胀进程正在改善，但这并不一定意味着今年晚些时候通胀压力会再次出现。管道风险依然显著。生产者方面的成本压力尚未完全传导，进口价格仍在加速上涨，库存持续下降。库存水平似乎被低估了。如果企业库存缓冲减少，而投入成本却在上升，那么它们将成本转嫁给消费者的动机和能力就会增强。强劲的消费使这种情况更容易发生。目前几乎没有证据表明疲软的劳动力市场正在实质性地削弱美国的消费意愿。这对美联储来说是个棘手的问题。包括就业数据疲软在内的近期数据提高了短期紧缩的门槛。如果今天公布的CPI数据走软，将进一步强化保持耐心的理由。但耐心并不等同于胜利。如果货币政策像波士顿联储主席苏珊·柯林斯在接受《金融时报》采访时所暗示的那样，只是轻微紧缩，那么能源和其他投入成本的二次影响仍然是一个现实的风险。柯林斯的语气比较平衡，她指出利率已经“轻微紧缩”，同时也表示她认为未来几个月的情况可能需要更紧缩的政策。

实际上，美联储短期内可能会拖延行动。随着中期选举临近，沃什主席的特别工作组不太可能在此之前提交报告，因此，美联储立即收紧货币政策的难度比最新非农数据公布前更高。如果今日公布的CPI数据较为温和，市场或许会从更温和的通胀指标（包括截尾均值指标）中获得一些安慰。但更重要的问题是，目前的政策力度是否足以阻止大宗商品价格再次波动，进而推高整体物价水平。


从宏观到微观：人工智能正为股市带来又一强劲的上涨动力，尤其是在韩国和美国科技股期货市场，但CPI数据将决定宏观经济环境是否依然有利。疲软的通胀数据可能延续股市涨势并抑制收益率。但布伦特原油价格接近90美元/桶，霍尔木兹海峡谈判悬而未决，以及美国需求强劲，意味着美联储无法宣布一切恢复正常。市场今天可能会看到又一个不错的CPI数据，但应谨慎，不要将疲软的通胀数据误认为通胀问题已经解决。

隔夜新闻

  • 美国CPI报告成为美联储鹰派立场日益增强的首个考验

  • 美国预计伊朗战争造成的石油供应中断将持续到2027年

  • 巴基斯坦称美伊即将达成霍尔木兹协议，油价维持涨势

  • 受油价上涨和加息预期提振，韩国30年期国债收益率创历史新高

  • 中国指定德意志银行成为欧洲首家外币清算机构

  • 中国在2023年打击行动后重启自贸区债券市场

  • 随着租赁合同到期，中国急于解决1480亿美元的房地产危机

  • 乌克兰重创炼油厂，俄罗斯转向印度寻求汽油供应

  • 美国副总统万斯要求乌克兰停止袭击使用俄罗斯港口的油轮

  • 淡马锡宣布投资SK海力士和三星后，两家公司股价延续涨势

  • 联邦银行（CBA）利润超出预期，住房和商业贷款业务增长强劲

  • CoreWeave股价飙升，营收增长较上年同期翻番

  • 超微电脑第四季度利润飙升，毛利率提升

  • 通用汽车制定45亿美元计划，确保关键零部件供应

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • Wednesday 12/08

  • EUR/USD: 1.1600 (EU1.3bn), 1.1550 (EU1.1bn), 1.1500 (EU1.1bn), 1.1445 (EU735m), 1.1400 (EU1.1bn)

  • USD/JPY: 161.00 ($538m), 159.50 ($804m), 159.00 ($1.2bn), 157.00 ($810m)

  • USD/CAD: 1.3930 ($560m)

  • AUD/USD: 0.7050 (AUD840m)

  • Thursday 13/08

  • EUR/USD: 1.1620 (EU938m), 1.1605 (EU601m), 1.1600 (EU2.9bn), 1.1575 (EU987m), 1.1560 (EU963m), 1.1550 (EU1.5bn), 1.1545 (EU694m), 1.1540 (EU953m), 1.1525 (EU536m), 1.1520 (EU825m), 1.1515 (EU1.1bn), 1.1500 (EU1.8bn), 1.1465 (EU518m), 1.1450 (EU509m), 1.1415 (EU1.6bn), 1.1405 (EU551m), 1.1400 (EU816m)

  • USD/JPY: 160.00 ($976m), 159.00 ($1.6bn), 158.50 ($623m), 158.25 ($737m), 158.00 ($735m)

  • GBP/USD: 1.3515 (GBP559m), 1.3380 (GBP996m)

  • USD/CHF: 0.8100 ($1.3bn)

  • AUD/USD: 0.7000 (AUD874m)

截至2026年7月7日，CFTC持仓情况如下：

  • 股票基金投机者在标普500指数期货（芝加哥商品交易所）的净空头头寸增加了32,299份合约，总计319,577份。与此同时，股票基金经理的净多头头寸减少了2,008份合约，至937,107份。

  • 投机者还在芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货中增加了179,319份合约（总计1,325,719份），并在CBOT美国10年期国债期货中增加了103,124份合约（总计979,243份）。相反，他们减少了芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头头寸120,346份合约（至1,004,228份），减少了CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸5,723份合约（至314,985份），以及减少了CBOT美国国债期货的净空头头寸41,225份合约（至176,272份）。

  • 比特币的净多头头寸为3,752份合约。

  • 瑞士法郎的净空头头寸为-32,822份合约，英镑为-57,814份合约，欧元为-58,091份合约，日元为-45,473份合约。


技术与交易观点

标普500指数 - 7620周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于7620，目标价位7870

  • 低于7600，目标价位7485

美元指数 (DXY) - 99周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于99，目标价位98

  • 低于99，目标价位100

欧元/美元 - 1.1550周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨>看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于1.1550，目标价位1.17

  • 低于1.1480，目标价位1.1420

英镑/美元 - 1.3450周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP)看涨

  • 高于 1.3450 目标价位 1.3690

  • 低于 1.34 目标价位 1.33

美元/日元 - 周线多空价位 160

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 155 目标价位 160

  • 低于 155 目标价位 152

黄金/美元 - 周线多空价位 4170

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4170 目标价位 4400

  • 低于 3940 目标价位 3570

比特币/美元 - 周线多空价位 64000

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 64000 目标价位 71000

  • 低于 61000 目标价位 52200

1 / 7