每日市场展望，2026年5月11日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观速览——人工智能热潮，石油焦虑

本周伊始，市场风险偏好呈现两极分化。亚洲股市依然受人工智能交易的提振，MSCI亚太指数上涨0.6%，科技股领涨。韩国股市飙升5%，创下历史新高，巩固了其作为亚太地区人工智能基础设施需求最强劲的代表之一的地位。与此同时，在费城半导体指数周五创下历史新高后，亚太半导体指数也再创新高。华尔街股市再次创下收盘纪录后，美国股指期货走势平稳，欧洲市场预计开盘将较为平淡。但市场广度却颇具启发性：除科技股外，其他板块的价格走势远不及人工智能交易那样强劲。任天堂在东京股市因芯片成本预警而下跌近10%，这提醒人们，对人工智能的热情并不等同于保证金豁免。

宏观层面的问题在于，中东风险溢价再次抬头。特朗普将伊朗最新的核提案斥为“完全不可接受”，这有效地逆转了上周人们对和平协议的乐观情绪，推动布伦特原油价格上涨4.4%，突破每桶105美元——接近上周三反弹前的水平，此前该油价在周四触及每桶96美元的低点。由于霍尔木兹海峡仍然受阻，市场不再预期局势能够顺利降级。油价上涨直接推高了债券市场，10年期美国国债收益率上涨4个基点至4.39%，而美元在主要货币中走强，原因是地缘政治风险和长期高利率预期共同作用。尽管风险环境依然严峻，黄金价格仍跌至每盎司4700美元附近，这印证了利率渠道的利好：避险需求被不断上升的实际收益率压力所抵消。

中国的通胀数据又增添了一层复杂性，但这并非通胀多头所乐见的。 4月份CPI同比上涨1.2%，超出预期0.3个百分点，但更令人意外的是PPI同比上涨2.8%，比市场普遍预期高出整整一个百分点。这一数据表明，能源价格上涨是成本推动型通胀，而非需求驱动型复苏，这对风险资产而言并非利好：它会挤压利润率和实际收入，却未必能改善市场规模。在欧洲，欧洲央行的沟通依然谨慎，但并不鸽派。拉加德强调了不确定性以及“更多数据”的必要性；金多斯强调了审慎以及能源冲击对经济活动的打击；科赫尔则警告称，除非通胀前景出现实质性改善，否则短期内加息可能不可避免。简而言之，能源价格上涨让各国央行感到不安，而非更加灵活。

劳动力市场的情况也表明，不应过度自信。美国非农就业人数超出预期，增加11.5万人，而此前预期为6.5万人。但修正数据至关重要：3月份的数据从17.8万人修正为18.5万人，而2月份的数据则从-9.2万人进一步下调至-15.6万人，这意味着近期就业形势比之前预想的更加波动。三个月平均新增就业人数仅为4.8万人，虽然2月份的数据剔除后这一数字应该会有所改善，但潜在的就业信号仍然不稳定。医疗保健行业新增就业5.39万人，零售业新增2.18万人，运输和仓储业新增3.03万人，但除这些行业外，其他行业的招聘仍然十分缓慢。今年迄今为止，教育和医疗保健行业占私营部门新增就业岗位的60%，如果包括公共部门，则占70%。失业率维持在4.3%，但劳动参与率再次下降至61.8%，老年男性退出劳动力市场，而黄金年龄段的劳动参与率不再上升；就业不足率上升至8.2%。

在英国国内，毕马威/REC的就业报告显示，永久职位招聘人数从49.2%下滑至47.5%，而临时工招聘人数则上升至50.4%，这与雇主在不确定性中转向灵活用工的趋势相符。斯塔默在地方选举惨败后发表的上午讲话将受到财政和国债方面的关注，尤其是在欧盟重置条款被解读为政治稳定策略的情况下。股市继续买入人工智能盈利期权，但石油、​​利率、劳动力市场的脆弱性以及英国的政治风险都表明，投资者应采取更为谨慎的风险偏好策略。

隔夜新闻

• 特朗普称伊朗和平提议的回应“完全不可接受”

• 伊朗回应美国提出的谈判请求，并设定了霍尔木兹海峡重新开放的条件

• 特朗普称伊朗的和平提议“不可接受”后，油价飙升

• 随着美联储鲍威尔时代结束，债券交易员严阵以待通胀数据

• PIMCO首席投资官认为，由于伊朗战争，美联储存在加息风险

• 欧洲央行行长德金多斯敦促在经济增长放缓之际保持利率谨慎

• REC调查显示，受伊朗战争影响，英国就业市场降温

• 成本冲击后，中国工厂通胀率创新冠疫情后新高

• 更正 |中国确认因伊朗战争而推迟的习近平-特朗普峰会

• 特朗普意图就中国对伊朗战争的立场向习近平施压

• 高盛称人民币被低估20%，上调人民币汇率预期

• 雷纳敦促英国首相在选举失利后改变政策

• 任天堂股价因Switch 2游戏前景疲软而暴跌

• 软银计划为人工智能数据中心提供大规模电池

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1600 (EU2.76b), 1.1750 (EU2.1b), 1.1725 (EU963.7m)

• USD/JPY: 156.00 ($1.72b), 160.00 ($1.12b), 155.00 ($691.6m)

• AUD/USD: 0.7500 (AUD970.7m), 0.7300 (AUD719.6m), 0.7200 (AUD659.7m)

• USD/BRL: 4.9500 ($1.93b), 4.9000 ($1.22b), 5.1000 ($552.9m)

• USD/CAD: 1.3650 ($3.92b), 1.3660 ($1.13b), 1.3500 ($680m)

• USD/CNY: 6.7450 ($900m), 6.8450 ($320.1m)

• GBP/USD: 1.3670 (GBP470.3m)

• EUR/GBP: 0.8675 (EU510.4m), 0.8700 (EU409.5m), 0.8855 (EU391.6m)

• NZD/USD: 0.5840 (NZD631.9m)

• USD/KRW: 1435.00 ($350m)

截至2026年5月8日，CFTC持仓情况如下：

• 股票基金投机者近期进行了一些显著的调整，将标普500指数（CME）的净空头头寸减少了6,871份合约，总数降至389,571份。与此同时，股票基金经理的情绪更为乐观，将标普500指数（CME）的净多头头寸增加了14,772份合约，总数达到1,013,955份。

• 在国债期货领域，投机者也十分活跃。他们大幅削减了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货的净空头头寸，减少了100,106份合约，目前为1,421,299份。CBOT 10年期美国国债期货的净空头头寸也减少了23,868份合约，目前为815,269份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头头寸减少35,934份合约，净空头头寸降至1,673,329份。此外，投机者将CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸减少34,850份合约，至259,435份。然而，CBOT美国国债期货的净空头头寸增加59,287份合约，达到172,942份。

• 在加密货币市场，比特币的净多头头寸达到1,441份合约。

• 在货币方面，瑞士法郎的净空头头寸为-34,521份合约，而英镑的净空头头寸为-63,908份合约。欧元表现强势，净多头头寸为 32,202 份合约，而日元净空头头寸为 -61,738 份合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于7300，目标价位7430

• 低于7290，目标价位7200

美元指数 (DXY)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于98.85，目标价位99.50

• 低于98.50，目标价位96.12

欧元/美元 (EURUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于1.1785，目标价位1.1850

• 低于1.1690，目标价位1.16

英镑/美元 (GBPUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于1.3445，目标价位1.3885

• 低于1.34，目标价位1.3320

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 160 目标价 161

• 低于 159 目标价 152

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4600 目标价 5000

• 低于 42700 目标价 3600

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 79000 目标价 86000

• 低于 78000 目标价 76000