尽管疲软势头有所暂停，市场仍增持美元空头头寸

自凯文·沃什被提名为美联储主席以来，“货币贬值交易”的势头有所减弱，美元的疲软趋势暂时停止。尽管如此，市场参与者仍在利用这一机会增加美元空头头寸，尤其是在G10、中东欧及非洲地区以及部分亚洲货币（包括离岸人民币）方面。

G10货币：仓位变化

过去两周，G10货币市场经历了显著的仓位变化：

- 欧元：欧元多头头寸显著增加，这很可能是由于对冲基金的系统性买盘和自主买盘共同推动的，正如近期 CORAX 报告所强调的那样。

- 英镑：英镑空头头寸减少。

- 日元：日元多头头寸大幅增加。

- 瑞士法郎：瑞士法郎空头头寸大幅减少。

- 澳元和新西兰元：两种货币的多头头寸均有所增加。澳元前景依然乐观，强劲的通胀和经济增长将支撑利率上升。

- 加元：加元多头头寸出现温和增长。

- 挪威克朗和瑞典克朗：挪威克朗和瑞典克朗的多头头寸略有减少。

亚洲货币：走势分化

亚洲货币呈现出更为复杂的走势：

- 人民币：人民币已成为该地区最大的多头头寸，但其多头头寸仍远未达到极限，降低了现有多头的风险。自主对冲基金的3个月滚动资金流入仅为2024年底峰值的30%，表明仍有进一步积累的空间。系统性对冲基金正在减少人民币空头头寸，而散户投资者则积极建仓。企业在春节前继续买入人民币，但速度有所放缓。

- 韩元：韩元空头头寸最初有所增加，但随后有所减少。专有资金流动数据显示，投资者之间存在显著分歧：自主对冲基金积极买入韩元，3个月滚动资金流入已达到2025年6月峰值的69%，而企业和银行（散户资金流动的代表）则大量卖出韩元。

- 印尼盾：尽管近期负面新闻不断，印尼盾仍展现出韧性。资产管理公司和系统性对冲基金大多已平仓空头头寸，而自主对冲基金自1月以来则建立了新的空头头寸。

- 其他亚洲货币：新加坡元多头头寸减少，印度卢比多头头寸小幅增加。新台币和菲律宾比索空头头寸减少，但泰铢空头头寸增加。

中东欧及非洲地区货币：动态变化

中东欧及非洲地区市场：

- 捷克克朗 (CZK) 和匈牙利福林 (HUF)：两者均由小额空头头寸转为净多头头寸。

- 波兰兹罗提 (PLN) 和土耳其里拉 (TRY)：多头头寸显著增加。

- 俄罗斯卢布 (RUB)：俄罗斯卢布的多头头寸扩大，目前已成为新兴市场货币中最大的多头头寸。

- 南非兰特 (ZAR) 和以色列新谢克尔 (ILS)：南非兰特的多头头寸显著减少，而以色列新谢克尔的空头头寸则有所增加。

拉丁美洲货币：头寸调整

在拉丁美洲：

- 巴西雷亚尔 (BRL)：巴西雷亚尔的空头头寸减少至持平。

- 秘鲁索尔 (PEN)：秘鲁索尔的空头头寸发生戏剧性转变，从两周前新兴市场货币中最大的空头头寸转变为小额多头头寸。

- 智利比索 (CLP) 和哥伦比亚比索 (COP)：智利比索和哥伦比亚比索的空头头寸均有所增加。

- 墨西哥比索 (MXN)：墨西哥比索的空头头寸略有减少。

我们对智利比索 (CLP)、巴西雷亚尔 (BRL) 和墨西哥比索 (MXN) 维持看涨前景，这主要得益于有利的外部环境、强劲的贸易条件以及谨慎的央行政策。巴西中央银行 (BCB)、墨西哥央行 (Banxico)、巴西中央银行 (BCCh) 和巴西共和国央行 (BCRP) 等央行维持利率不变，而巴西共和国央行 (BanRep) 的加息幅度超出预期。