纽约梅隆银行

消息终于通过了

上周,联邦公开市场委员会终于打破了市场一直处于的魔咒,这让他们现在被鲍威尔主席警告的“痛苦”的前景吓坏了,这是美联储反通胀推动的代价。更令人不安的是,日本为支撑日元而采取的干预措施在大约 24 小时后不出所料,令人怀疑是否有任何事情可以阻止美元的长期上涨。为了结束疯狂的一周,英国新政府的小额预算受到了金融市场同样可以预见的负面裁决的欢迎。

上周开会的六家 G10 中央银行中有五家提高了利率,日本央行是值得注意的且——再次——可预见的例外。消息终于传到了市场。但有趣的是,其他央行总共加息 350 个基点,仍然没有削弱美元在当前外汇优先顺序中的主导地位。

美国远期曲线最终升至反映我们认为适合本周期利率水平的水平,到 2023 年第一季度末达到 5% 的峰值。此外,它们不再认为此后迅速转向快速降息,如下图所示显示,我们在其中比较了最近几个关键日期的欧洲美元期货,包括最近的 FOMC 和鲍威尔主席在杰克逊霍尔的演讲。

上周五的定价,在经济预测摘要 (SEP) 的 9 月点阵图的帮助下,似乎表明市场和美联储达成了广泛共识——如果有的话,市场对于今年剩余的两次 FOMC 会议更加激进.正如我们所说,信息得到了传达,魔咒已被打破:利率正在上升,即使以经济衰退为代价,鲍威尔主席在新闻发布会上也不能排除这种可能性。

此外,正如鲍威尔所警告的那样,“委员会致力于采取有意义的限制性政策立场,并一直坚持到我们确信通胀正在下降为止。”一旦达到最终水平,利率就不会迅速下降。市场终于意识到——在我们看来,这将是长期的——这是政策路径,并且可以理解地不喜欢其中的含义。