每日市场展望，2026年5月12日

Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

Munnelly 宏观简评 —— 石油、AI 税收与英国政治冲击市场

由于伊朗停火协议的利好持续恶化，且亚洲市场失去了上周带动市场的纯粹 AI 买盘，市场风险偏好有所下降。布伦特原油价格回升至每桶 105 美元 附近（上涨 0.6%），此前特朗普形容停火协议处于“严重垂死状态”，这使得霍尔木兹海峡的风险溢价继续存在于能源价格中。这再次传导至利率市场，10 年期美债收益率上升 1 个基点至 4.42%，同时受避险需求和通胀长期高企担忧的影响，美元兑 G10 货币表现更为强硬。MSCI 亚太指数下跌 0.4%，欧洲股指期货预示开盘走弱，美股期货在周一华尔街创下历史新高后也出现下跌——这并非无序的抛售，但显然是对处于历史高位的市场能吸收多少地缘政治风险的一次测试。

韩国是隔夜市场的压力中心。韩国综合指数（Kospi）大跌 3.1%，此前总统政策室室长金容范建议该国考虑通过对 AI 相关收入征税来资助居民分红。市场反应迅速，因为韩国已成为全球最纯粹的 AI 资本支出、半导体和内存定价的投资标的之一；在这一叙事中引入利润再分配，迫使投资者重新思考税后收益的上行空间。虽然细节尚不明确，但其趋势至关重要：当 AI 乐观情绪在市场领导地位中占据不成比例的份额时，即使是针对 AI 利润的试探性政策风险也会打击估值倍数。英伟达缺席特朗普的北京代表团也为即将到来的中美峰会增添了政治色彩，预计贸易和伊朗问题将主导此次峰会。

英国资产面临着另一场政治压力测试。新闻报道暗示，今天的内阁会议可能演变成对斯塔默的直接挑战，据传部分部长已加入后座议员的行列，要求其辞职。预测市场目前认为他在年底前下台的概率为 87%，英镑兑美元已下跌约 1 美分，至 1.3573 左右。英国国债（Gilts）昨日表现不佳，因此部分政治风险已反映在价格中，但更广泛的问题是持续时间：领导层竞选可能会拖延数周或数月，而长久期国债收益率目前远高于英国央行独立后、金融危机前的均衡区间。由于这一时期的趋势增长较低，更高的融资成本存在成为实际紧缩金融条件的风险，尤其是如果投资者在潜在新首相领导下失去对财政战略的可见性。

英国的数据流几乎没有提供即时的对冲。英国零售商协会（BRC）报告称，4 月同店零售销售同比下降 3.4%，尽管由于今年耶稣受难日落在 3 月，复活节的时间点使年度对比变得复杂。英国国家统计局（ONS）的零售价值目前仍显示出更健康的三个月平滑图景，但能源价格上涨和中东不确定性带来的信心打击是显而易见的。此外，日本释放了鹰派信号：日本央行 4 月会议纪要显示，部分委员仍对在不久后加息持开放态度，尽管存在地缘政治不确定性。这对全球债券期限溢价很重要，因为石油冲击不仅是增长风险，也让通胀压力保持活跃。市场不再仅仅交易单一的 AI 上行故事——它现在正在油价风险、AI 利润政策风险、英国政治动荡和不再宽松的利率背景之间多线博弈。

隔夜新闻

• 德国 5 月 ZEW 投资者情绪预计将进一步转阴

• 中东紧张局势使美国通胀保持高位

• 特朗普称美伊停火协议处于“严重垂死状态”

• 伊朗称已部署微型潜艇以争夺霍尔木兹海峡控制权

• 美国制裁 12 家向中国销售伊朗石油的实体

• 特朗普认真考虑恢复战斗行动

• 特朗普将于周四会见习近平，举行高规格中美峰会

• 中国投资者押注习特会将延续贸易缓和态势

• 美国在法庭败诉后请求继续征收特朗普的新关税

• 沃什（Warsh）的联储提名通过参议院系列表决的第一关

• 日本央行 4 月纪要显示部分成员认为需要尽快加息

• 日本 10 年期债券拍卖需求强于 12 个月平均水平

• 日本财务大臣片山称正与贝森特（Bessent）协调外汇政策

• 各国央行过去两年动用中国央行人民币互换额度最多

• 英国各部大臣要求首相斯塔默考虑其职位

• 微软目标从早期 OpenAI 投资中获得 920 亿美元回报

纽约时间上午 10 点的外汇期权到期

(10亿+代表大额到期，交易在日内ATR范围内时具有磁吸效应)

• EUR/USD: 1.1750 (EU1.79b), 1.1785 (EU1.4b), 1.1700 (EU1.37b)

• USD/JPY: 156.00 ($1.46b), 156.50 ($1.09b), 154.00 ($611m)

• AUD/USD: 0.6825 (AUD617m), 0.7080 (AUD471m), 0.7070 (AUD442m)

• USD/BRL: 4.9000 ($1.14b), 5.0000 ($385m), 4.8000 ($300m)

• USD/CAD: 1.3795 ($320.3m)

• USD/CNY: 6.8000 ($350m), 6.7700 ($300m)

• GBP/USD: 1.3495 (GBP375m)

• EUR/GBP: 0.8635 (EU348m)

CFTC 持仓报告（截至 2026 年 5 月 8 日）：

• 股票基金投机者近期做出了显著调整，将其在芝商所（CME）标普 500 指数的净空头头寸减少了 6,871 手，总持仓降至 389,571 手。与此同时，股票基金经理的情绪更加乐观，将其在标普 500 指数的净多头头寸增加了 14,772 手，目前总计达到 1,013,955 手。

• 在国债期货领域，投机者的表现同样活跃。他们大幅削减了 CBOT 美国 5 年期国债期货的净空头头寸，减少了 100,106 手，目前持仓为 1,421,299 手。CBOT 美国 10 年期国债期货的净空头头寸减少了 23,868 手，目前为 815,269 手。CBOT 美国 2 年期国债期货的净空头头寸也缩减了 35,934 手，剩余净空头 1,673,329 手。此外，投机者将 CBOT 美国超长期国债（UltraBond）期货的净空头头寸减少了 34,850 手，降至 259,435 手。然而，CBOT 美国长期国债期货的净空头头寸增加了 59,287 手，达到 172,942 手。

• 在加密货币市场，比特币的净多头头寸已达到 1,441 手。

• 货币方面，瑞士法郎的净空头头寸为 -34,521 手，而英镑的净空头头寸为 -63,908 手。欧元表现强劲，持有 32,202 手的净多头头寸；相比之下，日元则持有 -61,738 手的净空头头寸。

技术与交易策略

SP500（标准普尔500指数）

• 日线 VWAP: 看涨

• 周线 VWAP: 看涨

• 上方突破 7300: 目标 7430

• 下方跌破 7290: 目标 7200

DXY（美元指数）

• 日线 VWAP: 看涨

• 周线 VWAP: 看跌

• 上方突破 98.85: 目标 99.50

• 下方跌破 98.50: 目标 96.12

EURUSD

• 日线 VWAP: 看涨

• 周线 VWAP: 看涨

• 上方突破 1.1785: 目标 1.1850

• 下方跌破 1.1690: 目标 1.16

GBPUSD

• 日线 VWAP: 看涨

• 周线 VWAP: 看涨

• 上方突破 1.3445: 目标 1.3885

• 下方跌破 1.34: 目标 1.3320

USDJPY

• 日线 VWAP: 看涨

• 周线 VWAP: 看跌

• 上方突破 160: 目标 161

• 下方跌破 159: 目标 152

XAUUSD

• 日线 VWAP: 看跌

• 周线 VWAP: 看跌

• 上方突破 4600: 目标 5000

• 下方跌破 42700: 目标 3600

BTCUSD

• 日线 VWAP: 看涨

• 周线 VWAP: 看涨

• 上方突破 79k: 目标 86k

• 下方跌破 78k: 目标 76k